摩根大通：2026下半年加密市场前景取决于两大关键因素

摩根大通分析师对数字资产转为谨慎，称2026年下半年走势取决于Strategy如何为其比特币购买筹资，以及《CLARITY法案》能否在国会通过。

由Nikolaos Panigirtzoglou领衔的摩根大通分析师表示，加密货币市场下半年的前景取决于两大因素：Strategy在不抛售更多比特币的情况下，能否覆盖每年17亿美元的股息支付；以及《CLARITY法案》能否通过——分析师目前认为该法案今年通过的概率不足50%。

"公司可能需要重建美元储备，以恢复市场信心，并缓解投资者对其为支付股息而抛售更多比特币的担忧，"摩根大通董事总经理Panigirtzoglou在6月7日的一份报告中表示。

Strategy持有843,706枚比特币，平均成本为每枚75,699美元，按当前约62,000美元的价格计算，账面亏损约115亿美元。分析师指出，该公司在去年12月建立了14.4亿美元的储备后，其美元储备仅能覆盖约6.3个月的股息支付。该公司近期出售了32枚比特币——这是自2022年以来的首次——尽管是自愿且具有象征意义的，但仍"惊吓"了市场。

如果Strategy维持今年以来的收购速度，那么2026年其比特币购买量将约为320亿美元，高于前两年每年约220亿美元的水平。但分析师表示，在股息融资方式明朗之前，下半年能否积极表现仍存在不确定性。在监管层面，《CLARITY法案》在美国中期选举前面临政治阻力，稳定币收益率的争论及其他立法障碍使其通过的时间窗口日益收窄。

年初至今流入220亿美元，仅为2025年水平的一半

摩根大通估计，年初至今数字资产总流入约为220亿美元，年化速率约为520亿美元——仅为2025年水平的一半。这一估算包括加密货币基金流入、CME期货持仓、风险资本融资以及企业财务购买（包括Strategy的比特币收购）。

分析师指出，2026年大部分时间里，比特币的交易价格都低于他们估算的生产成本。这一成本从年初的90,000美元降至77,000美元（受算力和挖矿难度下降影响），随后又反弹至约87,000美元。分析师表示，从历史来看，比特币的生产成本一直扮演着价格的"软底"角色。

疲弱情绪或成反向看涨信号

尽管持谨慎态度，但分析师表示，当前加密货币市场的疲弱情绪可能会成为"未来看涨的反向信号"。比特币最近跌破60,000美元，现货ETF单周流出超过17亿美元——创一年多以来最大单周流出规模——同时全网24小时内清算金额超过10亿美元。

就在今年2月，分析师对2026年数字资产仍持"超配"和"积极"态度，预计在包括《Clarity法案》在内的更多监管支持下，机构主导的加密货币资金流入将进一步上升。但他们预期的机构资金流入回升尚未实现。

Strategy联合创始人兼执行董事长Michael Saylor在周末暗示将持续增持，他在X平台上发文称："现在是加仓好时机。"

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