摩根大通看好哔哩哔哩：AI 与广告增长有望推动 2026 年利润增长 23%

摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）重申了对比哩比哩（BILI.US）的“增持”评级，预测随着人工智能投资和广告增长开始显现成效，该公司 2026 年的营业利润将增长 23%。

摩根大通分析师在报告中表示：“当前估值具有吸引力，建议投资者增持股票。”该行维持港股 270 港元和美股 35 美元的目标价。该行认为，市场对大股东可能减持的担忧是“过度的”。

该行预计哔哩哔哩 2026 年的广告收入将增长高达 27%，这将有助于在 2027 年将整体营业利润增长加速至 48%。虽然摩根大通将 2026 年的游戏收入预测下调了 6%，但将 2027 年的预测上调了 4%，显示出对该公司长期游戏业务储备的信心。

摩根大通的乐观展望与该股近期的表现形成鲜明对比。哔哩哔哩美股在过去一个月下跌了 22.6%，今年以来下跌了 34.7%，近期收于 17.23 美元。该机构 35 美元的目标价意味着较当前价格有巨大的上涨空间。

估值观点的分歧

摩根大通的积极立场基于未来的盈利能力，但其他指标则呈现出好坏参半的局面。该股目前的市盈率（P/E）为 34.5 倍，显著高于互动媒体行业 12.3 倍的平均水平。这表明基于当前收益的估值存在溢价。

然而，Simply Wall St 的现金流折现（DCF）分析显示，其内在价值为每股 31.70 美元，这表明基于未来现金流预测，该股可能被低估了 45% 以上。这与摩根大通的观点更为一致，即该公司的长期增长尚未在价格中得到体现。

AI 投资成为关键驱动力

摩根大通论点的核心部分是哔哩哔哩在人工智能方面的投资。该行认为，这项支出通过部分取代用户获取成本并改善公司的整体支出结构，提供了高回报率。报告显示，到 2026 年，这项投资对利润的净影响预计将接近 5 亿元人民币。

分析师的正面评级可能有助于抵消近期拖累股价的负面情绪。对于投资者而言，该报告将重点转向了由广告和游戏部门复苏驱动的 2026 年和 2027 年增长轨迹。下一个关键催化剂将是该公司即将发布的财报，届时投资者将寻找摩根大通所预测的利润率改善和广告实力的确认。

本文仅供参考，不构成投资建议。