摩根大通上调快手评级至超配，目标价升至71港元

摩根大通将快手评级从中性上调至超配，目标价上调48%至71港元，认为其AI视频生成业务Kling AI的价值正在释放。

摩根大通在6月10日的一份研究报告中表示："Kling AI寻求外部融资的计划将触发该股的重新评级。"该行对Kling AI的估值为35亿美元，依据是预期2027年收入的30倍市售率。

Kling AI的年度经常性收入（ARR）于2026年3月达到5亿美元，第一季度收入同比飙升四倍。摩根大通预计，2026年收入将增长250%，2027年增长104%，并将这两年的预测分别上调34%和64%。Kling AI超过70%的收入来自海外市场，API和订阅销售的比例为60比40。该行估计，Kling AI的可寻址市场总规模为1080亿美元，主要来自广告和专业视频制作领域，渗透率尚不足1%。

快手持有130亿美元净现金，相当于其市值的52%。扣除净现金以及对其所持Kling AI股份50%的控股公司折扣后，核心短视频业务的隐含价值为负值，尽管摩根大通预计该板块2026年将产生约30亿美元的利润。该行将2026年和2027年调整后的每股收益预测分别下调5.4%和3.3%，至3.66元人民币和4.09元人民币，理由是第二季度电商基数较高。

此次评级上调表明，随着Kling AI寻求外部融资，摩根大通预计其价值将越来越多地反映在快手的股价中。投资者将关注新版本发布、股权融资进展以及ARR的进一步增长，作为下一个催化剂。

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