摩根大通警告：芯片股创纪录新高面临VaR冲击风险

摩根大通策略师警告称，半导体股反弹至历史高位的同时波动性也在上升，这增加了基于VaR（在险价值）的投资者被迫去杠杆的风险。

摩根大通警告称，芯片股反弹至纪录高位带来了波动性上升，这增加了对VaR敏感的投资者被迫抛售的风险。

"半导体股的剧烈波动正在迫使一些投资者削减配置，市场动荡的风险正在上升，"摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁表示。

本周股市升至历史新高的同时，波动性也随之加大，这可能会引发所谓的投资组合VaR冲击。在这种情景下，市场大幅波动导致投资者突破其在险价值限额，即使他们仍看好相关交易，也必须减少持仓。

策略师们表示，对VaR敏感的投资者日益增多，加大了市场对自我强化的波动性驱动型抛售的敏感性。半导体股突然去杠杆可能波及整个科技板块及主要股指，甚至可能逆转近期的涨幅。

在险价值模型用于估算投资组合在给定时间段内可能面临的最大潜在损失。当实际波动性超出模型假设时，投资者被迫削减敞口以保持在风险限额之内。这形成了一个反馈循环：抛售引发更多波动，进而触发进一步的抛售。

受人工智能相关芯片需求（来自英伟达及其他供应商）的推动，费城半导体指数今年已屡创新高。摩根大通认为，这种快速上涨使该板块极易出现剧烈回调。

半导体股的抛售很可能拖累整个科技板块，该板块约占标普500指数市值的30%。以芯片制造商和人工智能相关公司为主的纳斯达克100指数将面临尤为沉重的压力。交易员正密切关注费城半导体指数的关键支撑位以及芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）的走势，后者在强制去杠杆时期往往会飙升。

这一警告发布之际，美国10年期国债收益率因美联储政策预期的变化而波动，为股市投资者增添了又一重不确定性。债券收益率与股票波动性同时飙升，将加剧使用基于VaR的风险管理的多资产投资组合的压力。

英伟达、超微半导体和博通是在主要股指中权重最大的半导体公司，如果VaR限额被突破，它们将成为被迫抛售的首要候选对象。期权市场的活动表明，交易员已在为波动性加剧做准备，半导体ETF的看跌期权溢价相对于看涨期权正在上升。

本文仅供参考，不构成投资建议。