摩根大通警告《清晰法案》立法窗口因中期选举临近而收窄

加密行业最优先的立法事项在参议院日程上已所剩时间不多。

摩根大通分析师表示，《数字资产市场清晰法案》今年通过的道路正在收窄，在中期选举竞选季占据国会日程之前，参议院仅剩约八周的议事时间。

"随着美国中期选举临近，《市场结构法案》的立法窗口已经收窄，这可能会推迟今年在加密市场监管改革方面取得进展，"以Nikolaos Panigirtzoglou为首的分析师在6月4日的一份报告中写道。

该法案于5月14日以微弱的两党票数通过了参议院银行委员会，但仍需在全体参议院获得60票支持、与众议院立法进行协调，并获得总统唐纳德·特朗普的签署。多项必须通过的竞争性法案——包括《外国情报监视法》延期、移民执法资金法案以及住房监管改革法案——都在争夺同样有限的议事时间。参议院在8月休会前大约还有八周时间，而《清晰法案》可能需要整整一周的辩论时间。

如果该法案未能在8月休会前通过，下一个窗口将是9月的短暂会期或大选后的"跛脚鸭"时期，届时政治激励因素将发生变化，交易谈判也变得难以预测。分析师表示，中期选举前达成的妥协可能与选举后谈判的结果存在实质性差异。

稳定币收益成为关键争议点

争议的核心焦点在于稳定币收益的处理方式。根据摩根大通的报告，该立法旨在禁止被动型收益——即有效支付稳定币余额利息——同时允许与支付、交易、忠诚度计划和交易激励等活动相关的奖励。然而，该法案目前的措辞在禁止余额利息方面并不像政策制定者所暗示的那样明确。

这一区别至关重要，因为它决定了稳定币能否作为银行存款的替代品。银行方面推动更严格的限制，认为稳定币发行方并不像受监管的存款机构那样面临相同的保险、监管和审慎要求。加密公司则寻求更大的灵活性以提供收益型产品，这使得这场争议成为推进该立法的主要障碍。

摩根大通预计，如果立法者对被动型稳定币收益施加有效限制，闲置加密资本流入代币化国债、数字货币市场基金和代币化存款的趋势将加速。该行分析师指出，当前立法文本留有解释空间，因为它并未明确禁止余额利息。

加密行业的利害关系

《清晰法案》被广泛视为加密行业最重要的立法优先事项，因为它将建立美国首个全面的数字资产联邦监管框架。支持者表示，该法案将解决长期以来关于加密货币究竟归属于证券交易委员会还是商品期货交易委员会管辖的不确定性，用更清晰的规则取代多年的"执法式监管"，为发行方、交易所和投资者提供明确指引。

行业倡导者认为，更大的监管确定性可以释放机构参与度、鼓励投资，并帮助将加密业务和资本留在美国，而不是流向拥有更成熟数字资产制度的海外市场。该法案的失败或推迟将延长当前的监管真空期，可能推动更多活动转向欧盟和新加坡等司法管辖区。欧盟已于2024年实施了《加密资产市场监管法案》，而新加坡则拥有《支付服务法》下的全面许可框架。

担任参议院银行委员会数字资产小组委员会主席的参议员Cynthia Lummis在社交媒体上持续发文鼓励推进《清晰法案》。"我们比以往任何时候都更接近建立一个功能完善的数字资产市场结构，"Lummis于6月3日在社交媒体平台X上发帖表示。"现在绝不是退缩的时候。"

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