铠侠股价一年飙升 24 倍，芯片超级周期重塑日本股市格局

存储芯片制造商铠侠控股（Kioxia Holdings）的股价在过去一年中飙升了 24 倍，这标志着日本股市可能正在发生“政权交替”，全球半导体热潮正推动该行业超越传统的工业巨头。

大和证券资本市场分析师 Kim Sung Kyu 在 4 月份的一份报告中指出：“作为全球领先的 NAND 存储芯片制造商，其 2.4 万亿日元的预期净利润规模巨大，即使在高度资本密集型的行业中也难以被完全利用。”他在报告中将铠侠的目标价上调至 50,000 日元。

日本股市的这一涨势紧随 5 月 8 日美国存储芯片股的大幅上涨：美光科技飙升 15.5%，闪迪上涨 16.6%。此举引发了 5 月 11 日亚太地区的全面反弹，韩国三星电子和 SK 海力士分别上涨 6.3% 和 11.5%，创下历史新高；香港上市的澜起科技和兆易创新分别上涨 11.2% 和 7.8%。铠侠自身收盘上涨 3.3%，报 45,940 日元。

这一惊人的飞跃使铠侠在短短一年内从日本第 43 大最具价值公司跃升至第 5 位。其截至 2027 年 3 月财年的预期营业利润为 4 万亿日元，超过了长期以来被视为日本企业“皇冠明珠”的丰田汽车公司 3 万亿日元的预测。该芯片制造商计划于 5 月 15 日公布全年业绩。

人工智能超级周期

推动这些增长的是分析师所称的存储芯片行业“超级周期”，其动力源自人工智能行业贪婪的需求。AI 处理器需要海量的高带宽存储（如 DRAM 和 NAND）来处理复杂的计算负荷，这种需求使 Roundhill 存储 ETF (DRAM) 在短短一周内上涨了 30% 以上。

这种结构性需求正促使主要生产商加速扩张。三星正在推进一座新型大型晶圆厂的建设，而据报道，SK 海力士正在接受大型科技公司的报价，以直接资助新的生产线。Roth 的分析师在一份报告中表示，这种繁荣反映了“在为期数年的人工智能半导体热潮中巩固市场主导地位的意图”。

上游利润丰厚，下游面临压力

供应紧张正在为芯片制造商带来显著的定价权和利润率扩张。FactSet 的数据显示，美光今年的毛利率预计将达到 76.9%，2025 年将达到 81%，闪迪预计也将获得类似的增长。TD Cowen 分析师 Krish Sankar 估计，到 2026 年中期，DRAM 和 NAND 的价格可能会比去年第三季度的水平上涨约 180%。

这种上游的繁荣正在造成下游的挤压。苹果公司首席执行官蒂姆·库克和微软首席财务官艾米·胡德最近都提到，存储成本上升是影响其业务的重要因素，预计这一趋势仍将持续。

这一转变正在重绘日本的市场版图。十年前，汽车制造商和电信运营商占据了东京证券交易所排名的前列。而截至上周，前十大市值公司中有四家是半导体相关企业，包括铠侠、软银集团、东京电子和爱德万测试。

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