杠杆型单股交易所交易基金 (ETF) 旨在放大每日股票波动，已给投资者造成巨大损失。这种与基础资产表现的背离，主要源于“波动性衰减”和对其每日重置机制的误解，导致大量资金流出并引发监管担忧。
美国金融市场正在见证杠杆型单股交易所交易基金 (ETF) 这一新兴领域的投资者蒙受巨大损失。这些旨在放大个股每日回报的产品，已表现出与基础资产的显著背离，引发了市场参与者和监管机构的担忧。
杠杆型单股ETF于2022年首次获得美国监管机构批准，到2025年10月中旬已迅速扩展，资产规模达到约400亿美元。这些基金利用衍生品合约或借入资本来实现放大的每日回报，例如2倍杠杆ETF旨在使参考股票的每日表现翻倍。例如，如果一只股票上涨5%，该ETF的目标是实现10%的涨幅。相反，如果股票下跌5%，则该ETF将损失10%。这种业绩差异的一个鲜明例子涉及MicroStrategy (MSTR)。截至2025年10月23日的12个月中，MicroStrategy的股价上涨了28%，而一个相关的杠杆基金——Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF同期暴跌了65%。其他与MicroStrategy挂钩的基金也出现了显著下跌，例如T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF下跌了13.37%。
导致这些重大损失和业绩差异的主要机制被称为 “波动性衰减”。杠杆型ETF的设计具有每日重置功能，这意味着其放大的回报（或损失）每天都会计算和应用。这种每日复利效应，尤其是在波动时期，可能导致ETF的长期表现与基础股票“严重偏离”，即使基础资产最终恢复到其原始价格。例如，如果一只股票先下跌30%，然后第二天上涨50%（回到其原始价值），一只2倍杠杆型ETF将首先下跌60%，然后只能从这个新的、较低的基础恢复50%，使其远低于初始价值。基金发行人明确警告，由于这种固有特性，这些产品不适用于长期持有。如果基础证券在单个交易日内经历超过50%的不利波动，2倍杠杆基金的投资者可能会遭受全部损失。
这些杠杆型单股ETF的受欢迎程度激增，是由寻求放大回报的个人投资者推动的，尤其是在强劲的股票市场中。基金经理也受到诱人的管理费的激励，通常约为管理资产的1%，显著高于主动型基金的平均0.3%。仅在2025年，就有大约200只杠杆型股票ETF推出，使到10月份的总数达到701只。然而，对这些基金机制的普遍误解使许多投资者面临巨额损失。这导致了情绪的显著转变，在过去两个季度中，交易员从单股杠杆基金类别中撤回了近50亿美元，标志着该领域首次出现资金流出。贝莱德 (BlackRock) 和 摩根大通资产管理 (J.P. Morgan Asset Management) 等大型资产管理公司因其固有风险而显著避开了这些产品。
对冲基金经理大卫·艾因霍恩 (David Einhorn) 公开批评这些杠杆型ETF，称其“注定会失败”，并可能“耗尽其资本”。
美国证券交易委员会 (SEC) 历来对高杠杆基金表示反对，并持续审查这一不断发展的市场领域。近期，针对更激进产品的备案，包括跟踪英伟达公司 (Nvidia Corp. (NVDA)) 和 亚马逊公司 (Amazon.com Inc. (AMZN)) 等个股的3倍和5倍杠杆ETF，凸显了发行商不断尝试突破监管界限的努力。例如，如果基础股票在一天内下跌仅20%，一个5倍杠杆基金就可能面临清算。这些产品的激增引发了对潜在广泛投资者损失的严重担忧，尤其是在可能不完全理解复杂风险的散户投资者中。SEC在监管挑战中对这些备案的持续评估，将对塑造杠杆投资产品的未来格局和保障投资者利益至关重要。建议投资者在考虑旨在实现每日放大回报的产品时，务必格外谨慎并进行彻底的尽职调查。
