LME铝价飙升至3708美元，创四年新高，海湾供应冲击加剧

核心要点：

LME铝库存降至33.9475万吨，自年初以来下降三分之一，交易所数据显示，交易商纷纷抢购以填补海湾冲突造成的供应缺口。

LME三个月期铝收盘上涨0.8%，报每吨3677.50美元，盘中一度触及3707.50美元，创2022年3月24日以来最高。现货对三个月价差转为80美元现货溢价，为2007年以来最紧，显示近期供应严重短缺。

"铝市场刚刚遭遇现代史上最严重的供应冲击之一，无疑是自1970年代第一、二次能源冲击导致大幅减产以来最大的冲击，"花旗分析师在一份报告中表示。该行预计2026年下半年铝均价为每吨4000美元，2027年看涨情境下可达每吨5350美元。

根据国际铝业协会数据，4月海湾地区铝产量跌至十多年来最低，3月和4月区域年化运行率下降约200万吨。两座冶炼厂在导弹袭击中受损：阿联酋环球铝业的Al Taweelah工厂需一年修复，卡塔尔铝业已将产能降至60%。霍尔木兹海峡持续关闭，扰乱了对剩余海湾生产商的原材料供应。

实物溢价飙升，库存持续消耗

供应冲击在实物溢价中最为明显。自冲突爆发以来，CME日本现货溢价较LME价格已翻倍至每吨316美元。日本买家同意为二季度交付支付每吨350美元溢价，为11年来最高附加费。欧洲含税溢价上涨58%，鹿特丹铝挤压坯溢价较LME基准价翻倍至每吨1100美元，据Fastmarkets数据。

LME注册库存自1月以来下降三分之一至33.9475万吨，近几周近6.8万吨被取消注册准备实物提货。剩余仓单铝大部分为韩国光阳港仓储的俄罗斯铝锭——受制裁影响，美国及欧洲买家无法获取。场外"影子"库存也降至LME自2020年开始报告以来的最低水平。

生产商与银行转向看涨

瑞银将美国铝业评级从中性上调至买入，预计其澳大利亚上市股票可能升至110澳元，有11%上涨空间。该行预计中东冲突导致逾300万吨供应中断，足以抵消需求疲软。美国铝业股价过去12个月已上涨49%。

中国铝产量接近政府产能上限，进一步增产空间有限。虽然中国铝带材、铝箔等半成品出口增加，但原铝出口仍受限制。海湾地区占中国以外产量逾五分之一，是日本、韩国、欧盟和美国的核心供应来源。

铝价当前每吨3677美元，较一年前上涨47%，但仍低于2022年3月俄罗斯入侵乌克兰后创下的每吨4073美元历史高位。下一个价格催化剂将是霍尔木兹海峡关闭的持续时间，以及因难以采购氧化铝原料而减产的海湾冶炼厂是否会进一步削减产能。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。