存储股暴跌蒸发1370亿美元，AI硬件供给过剩担忧加剧

7月6日存储股盘中暴跌1370亿美元，创下自2022年熊市以来AI硬件交易最剧烈的单日反转，引发市场关于需求尚未完全释放前供给过剩是否已形成的疑问。

7月6日，存储及半导体类股盘中遭遇1370亿美元抛售，供给过剩恐慌席卷市场，数月来由AI驱动的涨幅被尽数抹去。

"市场正在为这样一种情景定价：所有超大规模云服务商同时扩建产能，这就形成了典型的供给过剩风险，"Edgen半导体供应链分析师Rachel Kim表示。"过去18个月，存储厂商已将HBM（高带宽内存）生产线的晶圆起步量翻倍，而当前季度之后的需求可见度正在变得模糊。"

此次抛售波及了存储权重股。三星电子——全球收入最高的存储芯片制造商——其股价在后半段交易中因与Anthropic合作开发AI硬件的传闻而反弹，但盘中跌幅凸显了这轮涨势的脆弱性。AI数据中心互连关键光学组件供应商Lumentum Holdings已从高点累计下跌33%，呈现四波抛售形态。费城半导体指数大幅下挫，成交量远超20日均值，散户和机构交易者纷纷出逃。

对投资者而言，问题在于这是一轮超买行情中的健康调整，还是结构性回调的开端。包括三星、SK海力士和美光科技在内的存储厂商，已承诺到2028年累计投入超过1500亿美元的资本支出，其中大部分用于面向AI加速器的HBM3E和下一代DRAM生产。如果超大规模云服务商的需求增长放缓——或者英伟达和AMD转向替代性内存架构——这些投资可能面临类似于2023年存储行业低迷时期的利润率压缩周期。

此次抛售的时机值得关注。就在几周前，韩国宣布了一项旨在强化本土半导体生态系统的宏大投资计划，这一举措可能加剧供给过剩的态势。与此同时，英飞凌科技提前完成了新晶圆厂的建设，进一步增加了支持AI服务器基础设施的电源管理芯片领域的供应压力。

此次波动的核心在于HBM——即紧邻英伟达和AMD AI加速器的高带宽内存。HBM的供应在2024年至2025年间严重受限，赋予了存储厂商非凡的定价能力。在HBM市场占据约50%份额的SK海力士，最近一个季度公布了创纪录的营业利润率。但随着三星和美光加快自身的HBM3E产能爬坡，定价格局正在发生转变。行业调研显示，HBM合约价格在连续六个季度上涨后已开始趋于稳定，这表明供给正在赶超需求。

光网络领域也呈现出类似的情况。Lumentum股价距高点已下跌33%，反映出市场围绕1.6T光收发器和共封装光学技术的采用时间表的不确定性日益加剧——这些技术是数据中心运营商扩展AI集群互连所必需的。如果这些部署出现延迟，从存储到网络再到电源管理的整个供应链都将面临需求缺口。

对投资者而言，此次抛售造成了值得关注的估值断层。费城半导体指数目前远期市盈率约为22倍，低于2026年初高点时的28倍，但仍高于五年均值18倍。三星股价盘中一度下跌4%后回升，目前按企业价值与销售额之比相对于SK海力士存在折价，反映了市场对其HBM产能爬坡时间表的不确定性。如果供给过剩的叙事被证明言过其实——而超大规模云服务商的资本支出继续以30%以上的年增速扩张——那么此次抛售或许是一个入市机会。但如果需求哪怕只是温和放缓，这1370亿美元被抹去的市值可能仅仅是一个开始。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。