关键要点：
- Metaplanet 报告第一季度净亏损 7.256 亿美元，主要受 7.376 亿美元的未实现非现金亏损影响，这是由于日本会计准则下的比特币持仓市值计价所致。
- 尽管录得净亏损，该公司基础业务的营业利润同比增长 283% 至 1440 万美元，这主要得益于其基于比特币的收益生成策略。
- 该公司继续激进囤币，本季度增持 5,075 枚 BTC，使其国库总量达到 40,177 枚 BTC，成为全球持仓量排名第三的上市公司。
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Metaplanet 比特币策略推动利润增长 283%，但仍录得 7.25 亿美元亏损
总部位于东京的 Metaplanet Inc. 报告 2026 财年第一季度净亏损 1145 亿日元（约合 7.256 亿美元），这一结果完全受日本会计准则下比特币价格 24% 的跌幅所左右。
根据财报，该公司将其亏损原因归结为对比特币持仓的“短期市值波动”。这一结果凸显了数字资产的会计要求与底层业务表现之间的强烈背离。
报告的净亏损几乎完全由单一条目驱动：其数字资产组合的 1164 亿日元（约合 7.376 亿美元）未实现估值亏损。剔除这一非现金性质的比特币减值后，情况大相径庭：公司收入同比增长 251% 至 1950 万美元，营业利润飙升 283% 至 1440 万美元。
对于投资者而言，该报告展示了评估采取“比特币核心国库策略”公司的挑战。结果是在波动的、受会计准则驱动的净亏损与业务及比特币相关收益生成保持三位数增长的底层业务之间做出选择。Metaplanet 设定的目标是到 2026 年底持有 100,000 枚 BTC。
比特币积累仍在继续
账面亏损并未阻止 Metaplanet 扩张其国库。该公司在第一季度以 78,000 美元至 79,898 美元的平均价格增持了 5,075 枚 BTC，截至 3 月 31 日，其总持仓量达到 40,177 枚 BTC。Coingecko 数据显示，这一规模使 Metaplanet 成为全球第三大公开上市的比特币持有者，仅次于 MicroStrategy 和 Twenty One Capital，并掌控了日本上市公司所持比特币总量的约 87%。
该公司的激进积累资金来源于增发股份和债务的组合。本季度短期借款有所增加，截至 2026 年 5 月 13 日，其比特币抵押信贷额度下的未偿还金额为 3.02 亿美元。
“日本版 MicroStrategy”
Metaplanet 的业务增长主要由其较新的“比特币收益生成”业务驱动，该业务利用期权策略从其巨额 BTC 头寸中获取收益。该板块是营业利润增长 283% 的主要贡献者，补充了传统酒店业务的收入。
该公司于 2024 年 4 月采用了“比特币标准”国库策略，明确效仿美国软件公司 MicroStrategy。该策略将比特币指定为公司的主要国库储备资产。然而，与目前在更有利的美国会计规则下运营的 MicroStrategy 不同，Metaplanet 仍必须在每个季度将持仓按市值计价，从而导致显著的收益波动。
根据雅虎财经数据，财报公布后，Metaplanet 东京股票交易价格下跌 3.82%，至 327 日元（约合 2.07 美元）。
本文仅供参考，不构成投资建议。
