美光科技飙升16%，2600亿美元涨势揭示AI供应链成本博弈

美光科技强劲的财报使其单日市值增加超过2600亿美元，而苹果则蒸发了1800亿美元——这明确揭示了AI浪潮中的利润正在发生根本性转移。

美光科技公司（Micron Technology Inc.）强劲的季度财报引发了其市值单日飙升2600亿美元，而苹果公司（Apple Inc.）则因将全球产品涨价归咎于内存成本上升而市值蒸发1800亿美元——这鲜明地体现了AI供应链利润正从下游巨头向上游硬件供应商转移。

"AI基础设施建设的规模和范围在每个阶段都被低估了，在供应紧张的情况下，内存将继续享有溢价定价权，"科技研究机构Futurum Group首席执行官丹尼尔·纽曼（Daniel Newman）表示。

美光公布的第三财季营收为414.6亿美元，远超358.5亿美元的市场共识预期，调整后每股收益为25.11美元，而市场预期为20.78美元。该公司预测第四财季调整后每股收益为31美元，远高于分析师预期的25.84美元。首席执行官桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）表示，由于AI驱动的需求在各个领域与结构性供应限制相冲突，供应紧张状况预计将持续到2027日历年之后。该公司已签署16项战略客户协议，承诺金额达220亿美元，剩余履约义务约为1000亿美元。

周四美光与苹果之间的走势分化，凝聚了新的市场共识：拥有定价权的上游硬件供应商正在攫取AI基础设施支出的红利，而下游科技公司则因零部件成本上升面临利润率压缩。美光股价收于创纪录的1213美元以上，今年已累计上涨超过三倍。Wedbush和花旗均将目标价上调至1400美元，Wedbush分析师称这些长期合约带来了"前所未有的营收、利润和盈利确定性"。

苹果与美光的"价格战"走向公开

苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）公开将公司决定上调MacBook Neo、MacBook Air、iMac、Mac Studio、iPad和Vision Pro全线产品价格的原因，归咎于内存成本上升。美光首席商务官苏米特·萨达纳（Sumit Sadana）则予以反驳，他对路透社表示，在2023年内存市场低迷期间，部分客户曾利用市场环境压低价格——迫使美光接受极低的报价，从而扼杀了投资。"由于价格和利润率极度低迷，2023年行业内许多投资项目被搁置，"萨达纳说。他补充称，美光如今已签订的长达五年的"照付不议"协议，在行业内前所未有。

高通公司（Qualcomm Inc.）在其投资者日活动上表示，其新款AI芯片的设计可选用更廉价的内存，这暗示高频宽内存（HBM）的溢价空间可能面临天花板——这将成为美光定价权的制衡力量。Direxion资本市场主管杰克·贝汉（Jake Behan）警告称，任何供应放松都将威胁美光的看涨逻辑。"看涨逻辑建立在供应紧张的基础之上。一旦供应开始回升，定价权就是首先面临风险的因素，"他表示。

跨市场的连锁反应

利润重新分配的影响并不仅限于个股。内存和存储类股全线大涨，闪迪公司（Sandisk Corp.）飙升22%，西部数据公司（Western Digital Corp.）上涨5%，希捷科技控股公司（Seagate Technology Holdings PLC）上涨3%。Roundhill Memory ETF上涨10%，iShares半导体ETF上涨4%，整个芯片板块市值增加超过4000亿美元。正在探索美国上市的SK海力士公司（SK Hynix Inc.）已成为2026年最热门的股票之一。

这种分化还具有跨市场维度：今年欧洲科技股的表现优于美国科技股，主要原因是斯托克欧洲600科技指数中约三分之二的权重集中在阿斯麦（ASML Holding NV）等半导体及设备制造商身上，这些公司保持着强大的定价权。相比之下，美国指数则以消费芯片的软件和平台公司为主——它们如今正面临成本上升的后果。

美光股价在经历今年逾300%的暴涨后，目前市盈率已处于高位，市场预期这一内存超级周期将持续数年。1000亿美元的剩余履约义务提供了罕见的未来可见度，但风险在于：一旦供应恢复正常化，或者客户转向更廉价的内存替代方案，支撑看涨逻辑的定价权可能迅速瓦解。对于投资者而言，问题已不再是AI需求是否真实，而是供应链的哪一层能攫取利润。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。