Mill Pond Capital 敦促 RYAM 出售，此前董事会拒绝接受溢价 100% 的收购要约

持股约 3% 的 Mill Pond Capital 公开敦促 Rayonier Advanced Materials Inc. 董事会出售公司，此前董事会拒绝了一份溢价 100% 的收购要约。

"问题从来都不在资产本身，"Mill Pond Capital 管理成员 Daniel Farb 在 6 月 17 日致董事会的信中表示，"七年多的证据已经清楚地表明，资本结构、管理负担、管理层轮换以及错位的董事会，这四者的组合无法释放 RYAM 内部蕴含的巨大资产价值。"

RYAM 自 2019 年以来每年均录得持续经营亏损，并已先后更换三任首席执行官，目前尚未有常任 CEO。Farb 称，若在 2014 年 6 月 RYAM 分拆之际投资 1 美元，如今的价值不到 0.25 美元，而同样的 1 美元投资于标普 500 指数（股息再投资），如今价值接近 5.00 美元。他还指出，该公司每年承担约 5500 万至 6000 万美元的企业管理费，这是一项固定成本，而拥有现有平台的战略收购方基本可以将其消除。

信中指出，2025 年 11 月，一位可靠的买家提出以每股 11 至 12 美元收购 RYAM，较当时股价溢价约 100%。董事会拒绝了这一方案，而该要约并非由公司披露，而是由买家在今年早些时候的一份证券申报文件中公布。2026 年 1 月，RYAM 任命了一位新 CEO，但该 CEO 在上任仅 100 多天后便辞职。Farb 称，2025 年，董事会向其董事支付了总计超过 130 万美元的薪酬，而这些董事在其整个任职期间内，在公开市场上仅购入了不到 8 万股股票。

RYAM 的资产包括服务于制药、食品、过滤和高性能材料市场的特种纤维素业务。Farb 表示，该公司的交易价格仅为数十亿美元重置成本的零头，并称至少有一位可靠的收购方已表达了浓厚兴趣。在 CEO 离职后，董事会于今年 4 月启动了一项战略评估。

在董事会已拒绝一份全溢价要约之后，此次维权施压使其陷入两难境地。RYAM 股价于 6 月 16 日收于 8.96 美元，年内已累计上涨 52%，但仍远低于被拒要约所暗示的 11 至 12 美元区间。投资者将关注该战略评估的任何最新进展，该公司在 4 月曾表示，评估将探索包括出售在内的一系列选项。

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