摩根士丹利威尔逊：芯片股暴跌后维持标普500指数目标8000点

半导体板块抛售导致标普500指数蒸发1.8万亿美元，但摩根士丹利首席策略师认为，这是本轮牛市持续过程中必要的一次回调。

上周五，费城半导体指数暴跌10.3%，创下2020年3月以来最大单日跌幅，标普500指数市值蒸发1.8万亿美元。纳斯达克综合指数下跌1121.53点，跌幅4.18%，收于25709.43点，创下该指数历史上最大单日点数跌幅。

摩根士丹利首席股票策略师迈克·威尔逊在周一发布的报告中表示："如果这轮牛市要延续到年底，那么回调是不可避免的，最终也是健康的。"

抛售集中在半导体和存储芯片个股，费城半导体指数今年截至上周五已累计飙升96%，较其50日移动均线高出35%——这是约25年来的最大偏离。其九日相对强弱指标达到83，显示涨势已严重过度。美满电子领跌，跌幅16.7%，美光科技跌13.3%，超微半导体跌10.9%。博通跌7.9%，此前该公司预计第三财季AI芯片营收约为160亿美元，低于买方预期的170亿至172亿美元。全球市值最高的芯片制造商英伟达市值近5万亿美元，下跌6.2%，市值蒸发约3300亿美元。

威尔逊维持其标普500指数年底目标位8000点不变，认为基本面环境仍然有利。最新的ISM制造业指数加速至54，为2022年以来最高，而三个月平均非农就业增长16.6万人，为2023年以来最强。标普500指数盈利修正广度已达26%，创下本轮周期新高，表明利润增长正在超越AI交易范畴。

此次抛售由两个相互叠加的因素引发。博通决定不提高全年AI芯片销售预期，令期待上调指引的投资者失望。随后周五的就业报告显示，美国5月新增就业17.2万人，远超预期，推动10年期美债收益率突破4.5%，30年期收益率突破5%。这一组合打击了对久期敏感的成长股，并引发半导体股自疫情崩盘以来最糟糕的一天。

轮动而非清算

尽管表面上损失惨重，但多位策略师将此次走势定性为剧烈的板块轮动，而非广泛的市场崩盘。上周四，道琼斯工业平均指数上涨1.7%，创下历史新高，由医疗保健和金融股领涨，罗素2000小盘股指数在周五暴跌前的交易时段飙升1.5%。联合健康涨5%，高盛涨近5%，投资者轮动进入周期股和价值股。

威尔逊建议将资本从仍然拥挤的动能交易转向非必需消费、地区银行和运输类股。在科技板块内部，他指出半导体和存储相关的硬件股盈利修正情况迄今为止最好，但这一优势已充分被市场认知。

需关注的风险

威尔逊指出了两个可能破坏牛市逻辑的风险。如果10年期美债收益率大幅突破4.5%，股票估值倍数可能被压缩。他还警告称，在经历第一季度快速扩张后，美联储和财政部推动的流动性一直在收紧，这一动态已反映在过去几个月贵金属和加密货币的疲软表现中。

周一早盘期货交易显示有望部分反弹，纳斯达克100指数期货上涨0.8%，标普500指数期货上涨0.4%，但韩国科技股为主的Kospi指数下跌8.1%，抛售波及亚洲。以色列与伊朗交火后油价飙升，为股市增添了另一层不确定性。

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