三菱日联预计美元/日元逼近40年高点，美联储推动美元涨势

日元跌至40年低点的趋势远未结束，三菱日联金融集团认为美联储的利率路径将压倒日本央行的任何应对措施。

据三菱日联金融集团称，美国利率预期走强正盖过日本央行最新加息的影响，推动美元/日元迈向40年高点。该货币对周三交投于161.23附近。

"美联储的重新定价一直是主导因素，在美国利率前景出现实质性转变之前，日元将持续承压，"三菱日联一位外汇策略师表示。"日本央行的举措正被美国利率预期的强大力量所掩盖。"

日本央行在最新会议上将基准利率上调15个基点至0.50%，为2008年以来最高水平。然而日元持续走弱，美元/日元在过去12个月内上涨超过12%。这一分化反映出联邦基金利率维持在5.25%至5.50%的水平（自2023年7月以来保持不变），而隔夜指数掉期市场定价显示美联储下次会议降息的概率不到50%。

持续上涨至40年高点将产生深远影响。日本出口商将获得竞争优势，而进口商则面临成本上升可能挤压利润空间。日元走弱还助长了套息交易活动，投资者借入低收益的日元投资于高收益的美元资产。日本当局此前在汇率逼近160时曾进行干预，突破该水平可能引发新的干预担忧。

日元贬值已重塑全球资本流动。日本投资者将创纪录的资金投入海外债券和股票，以寻求国内市场上无法获得的更高回报。日本财务省数据显示，日本机构投资者在过去一年中向外国证券配置了超过两千亿美元，其中大部分为美元计价资产。

美元/日元上一次交投于当前水平附近是在2024年4月，当时该货币对短暂触及160.17，随后日本央行和财务省进行了估计约9.8万亿日元（620亿美元）的干预。日元短暂走强，但随着美国经济数据持续超预期，最终恢复了下跌趋势。

利差驱动交易

日元疲软的核心在于美日之间的利率差距。美日10年期国债收益率差约为380个基点，接近数十年来的最宽水平。即使在日本央行加息后，日本10年期收益率仍在1.05%附近，而美国10年期收益率接近4.49%。这一差距使美元计价资产对全球投资者更具吸引力。

三菱日联的预测与外汇策略师之间的广泛共识一致。美国银行近期建议客户在第三季度继续持有美元多头头寸，理由是美国经济韧性增长。美元指数年内上涨约4%，反映出对主要货币的全面强势。

要使日元逆转走势，要么美联储需要发出更激进的宽松周期信号，要么日本央行需要显著加快加息步伐。两者目前都不太可能。美联储主席鲍威尔一再强调对降息保持耐心，而日本央行行长植田和男则表示将采取渐进方式进一步加息。

美元/日元的下一个考验是周四公布的美国非农就业报告，经济学家预计6月将增加11.4万个就业岗位。若数据强于预期，将进一步巩固美联储推迟降息的理由，并可能推动该货币对走向162水平。日本央行下一次政策决定定于7月31日公布。

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