AI 超级周期进入新阶段，NAND 闪存价格飙升 100%

人工智能超级周期已点燃存储市场，由于 AI 数据中心的需求导致结构性供应短缺，NAND 闪存价格环比飙升超过 100%。日本存储巨头铠侠控股 (Kioxia Holdings) 在 2026 年前三个月的平均售价翻了一番，这一趋势预示着半导体公司将进入创纪录的盈利期，同时企业客户的成本也将上升。

“NAND 闪存正成为唯一在经济上可行的解决方案，能够提供所需的容量、性能和效率，从而让 AI 模型能够大规模进行实时推理，”竞争对手闪迪 (Sandisk) 首席执行官 David Goeckeler 在最近的财报电话会议上表示，强调了该技术在当前 AI 建设中的关键作用。

铠侠截至 3 月份季度的业绩显示，营收同比增长 189% 至 1.0 万亿日元，而营业利润增长 16 倍至 5968 亿日元。该公司对 6 月份季度的预测暗示 NAND 平均售价将进一步环比跳升 70%，远超分析师一致预期。根据摩根大通和美国银行的分析，这一趋势涵盖整个行业，512Gb NAND 晶圆的合约价格目前已接近 25 美元，较 2025 年 2 月的低点增长了十倍。

摩根大通预计这种供需失衡将持续到 2027 年，这正为存储生产商带来意外之财。铠侠已经开始与客户签署直到 2028 年的长期供应协议，锁定更高价格。市场反应非常剧烈，闪迪 (NASDAQ:SNDK) 股价在 2026 年年内至今上涨超过 550%，而竞争对手美光科技 (NASDAQ:MU) 上涨了 182%。

AI 推理浪潮驱动前所未有的需求

存储需求的激增是 AI 行业从模型训练转向模型运行（即推理）的直接结果。虽然训练需要 GPU 提供的巨大算力，但推理需要大量数据被快速存储和访问，这使得基于 NAND 闪存的高容量企业级固态硬盘 (eSSD) 成为关键瓶颈。

于 2025 年从西部数据 (NASDAQ:WDC) 剥离出来的闪迪公司，其最近一个季度的数据中心营收同比增长 645%。支持 AI 工作负载的 NAND 需求创造了一种新型的三层数据中心架构，其中高容量 SSD 在传统硬盘驱动器和直接连接到处理器的昂贵高带宽内存 (HBM) 之间形成了极具成本效益的一层。

供应纪律巩固超级周期

与以往臭名昭著的周期性存储行业的繁荣萧条周期不同，生产商目前正保持严格的资本纪律。铠侠 2026 财年的资本支出指引仅为 4500 亿日元，仅占其预计销售额的 5%，而历史平均水平则超过 20%。

这种克制防止了市场被新供应淹没，赋予了生产商巨大的定价权。该公司表示，其投资将集中在研发下一代技术（如 BiCS 10 平台），而不是快速扩张工厂。这种自律的做法也得到了三星和 SK 海力士等主要行业参与者的效仿，从而巩固了长期超级周期的条件。供应链下游也证实了这一强势势头，台湾 NAND 模块制造商群联电子 (Phison Electronics) 报告 4 月销售额同比增长 237%，净利润率达 38%。

投资者涌入存储股

市场动态并未逃过投资者的眼睛。持有该行业核心公司的 Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM) 在 2026 年已翻倍以上，涨幅达 107%。个股的回报率甚至更加惊人。闪迪年内至今 559% 的涨幅使其成为标普 500 指数表现最好的股票，其市值已膨胀至约 2300 亿美元。

摩根大通最近将铠侠的目标价从 3.8 万日元上调至 8.0 万日元，理由是该公司极高的经营杠杆以及长期协议降低估值风险的潜力。虽然一些分析师对存储行业的历史波动性提出了警告，但来自多年期 AI 建设的结构性需求表明，这一周期可能有所不同，将奖励那些控制着不可或缺的数据存储供应的公司。

本文仅供参考，不构成投资建议。