纳斯达克泡沫风险升至0.8，美银警示半导体泡沫

美银自研的纳斯达克100泡沫指标自AI热潮开启以来首次进入危险区域。

纳斯达克100指数的泡沫风险指标已达到0.8，美银警告称，这一阈值表明该科技股主导指数的双向风险急剧上升。

美银股票衍生品策略主管Benjamin Bowler表示："我们在半导体领域看到的泡沫程度，与以往市场见顶时的情况一致。市场对宏观逆风的韧性本身就是典型的泡沫构建特征。"

纳斯达克100指数自3月底以来已上涨约32%，涨幅几乎是标普500指数的两倍。包括美光科技、超威半导体和英特尔在内的半导体股票贡献了最高的BRI读数，10只泡沫最严重的美国股票中有8只在纳斯达克100指数中权重较高。该行指出，两大基准指数在BRI指标上的分化程度已大幅扩大。

这一警告发布之际，截至6月17日当周，美股吸引创纪录的1192亿美元资金流入，其中科技基金吸金192亿美元，同样创下历史新高。摩根大通数据显示，对冲基金总杠杆率已达第100百分位。与此同时，半导体与纳斯达克指数之比在12周内飙升46%——BTIG表示，这一速度在历史上仅与重大顶部或熊市底部同时出现。

半导体泡沫推动分化

美银的泡沫风险指标整合了四个维度——回报、波动率、动能和脆弱性——将风险映射为零到一的区间，1代表极端泡沫。该行表示，纳斯达克指数读数达到0.8，已进入风险区域，在此区间内上行和下行风险均急剧上升。相比之下，标普500指数仍远低于该阈值，反映出本轮涨幅集中于一小部分AI相关股票的窄幅市场特征。

除美股外，该行还指出欧洲半导体和存储芯片股，以及日本的治理改革主题，均属于BRI读数较高的全球交易主题。Bowler表示，当前市场的反射性特征——追涨动能自我强化——在短期内形成不对称的上行风险，但也使该指数容易受到过去泡沫时期曾出现的那种剧烈回调的影响。

美银推荐相对价值对冲策略

为对冲纳斯达克指数潜在的回调风险，美银推荐一种相对价值交易：买入QQQ 2026年12月行权价600美元的看跌期权，同时卖出相同行权价的SPY看跌期权。该策略利用了定价异常——尽管纳斯达克实际风险更高，但QQQ的虚值看跌期权隐含波动率相对于SPY却更便宜。该行回测显示，在2000年互联网泡沫崩盘和2022年回调期间，该结构均产生正收益，回报风险比约为4.3倍。

纳斯达克指数周一收跌1.32%，报26,166.60点；标普500指数下跌0.37%，报7,472.79点。道琼斯工业平均指数上涨0.29%，报51,712.71点，受卡特彼勒近4%的涨幅提振。美国10年期国债收益率攀升5个基点至4.23%，创2月以来新高，因市场对美联储近期加息的预期继续升温。布伦特原油下跌2.75%，报每桶78.16美元，此前美国和伊朗同意在60天内达成最终协议的路线图。

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