英伟达股价下跌6%，分析师仍看好47%上行空间

英伟达（Nvidia Corp.）第一财季营收同比增长85%，达到创纪录的816亿美元，但6月5日股价仍下跌6.2%，半导体板块全面抛售导致芯片股市值蒸发逾1万亿美元。

"AI基础设施建设是人类历史上规模最大的基础设施扩张，"首席执行官黄仁勋在财报电话会议上表示，同时发布了Vera Rubin平台和800亿美元股票回购授权。

数据中心业务——英伟达的主要增长引擎——营收同比增长92%至752亿美元，占总销售额的92%以上。网络业务营收飙升199%至148亿美元，边缘计算业务营收增长29%至64亿美元，受益于游戏GPU、自动驾驶平台和机器人业务增长。调整后每股收益飙升140%至1.87美元，超出市场预期的1.77美元。公司预计第二财季营收约为910亿美元，远超861.1亿美元的市场预期，但不包括受美国出口限制影响的中国数据中心计算业务贡献。

此轮抛售的触发因素包括：强于预期的美国就业报告重燃美联储可能更长时间维持高利率的担忧，以及博通（Broadcom Inc.）令人失望的业绩指引引发对AI支出放缓的忧虑。目前英伟达远期市盈率为25倍，低于半导体行业中位数26倍。分析师认为其股价较303.71美元平均目标价有47%上行空间，最乐观的500美元目标价意味着143%的涨幅。

2.21亿美元内幕售股

董事马克·史蒂文斯（Mark Stevens）在6月1日至6月5日期间分两笔交易卖出100万股，价值约2.21亿美元。此次出售约占其间接持股的2.5%，减持后仍持有约3900万股。虽然长期上涨后出现内部人减持属正常现象，但时机恰逢单日暴跌6.2%和半导体板块集体回调，已引起投资者关注。更添不确定性的是，首席执行官黄仁勋拒绝了6月11日在美国参议院银行委员会就AI、中国及先进AI芯片出口相关国家安全问题作证的邀请。参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）此前邀请黄仁勋就英伟达在华业务及出口管制合规情况作证，此前有报道质疑AI芯片销售可能存在漏洞。

AI支出热潮能否持续？

TS Lombard近日警告称，英伟达的涨势与互联网泡沫时期相似，将其与2000年市场重挫前的思科系统（Cisco Systems Inc.）相提并论。担忧的核心在于AI领域的循环融资问题——部分资金可能在同一批参与者之间流转，而非反映真实的终端用户需求。然而，英伟达第二财季910亿美元的营收指引远高于861.1亿美元的市场共识，表明支出周期依然强劲。公司还将季度股息从0.01美元大幅提高25倍至0.25美元，并授权800亿美元股票回购，彰显管理层信心。摩根士丹利（Morgan Stanley）维持"增持"评级，目标价288美元，将英伟达列为其半导体首选股。Truist Securities在英伟达于台北GTC大会上发布Vera Rubin平台和BlueField 4 STX基础设施等新品后，维持"买入"评级和307美元目标价。

对投资者的启示

对投资者而言，关键问题在于英伟达的估值——远期市盈率25倍、PEG比率0.7——是否已充分消化风险。数据中心业务约一半收入来自同时自研定制芯片的超大规模云厂商，亚马逊（Amazon）的Trainium芯片已成长为数十亿美元业务。中国营收实际上已降至零，而一年前尚有46亿美元。有报道称H200 GPU租赁价格下跌38%，暗示现货需求有所软化。但公司季度自由现金流达到486亿美元，800亿美元回购授权表明管理层认为股价被低估。49位分析师给予一致"强买入"评级，平均目标价303.71美元——华尔街押注AI周期还有数年发展空间。

本文仅供参考，不构成投资建议。