美国6月私营部门新增就业9.8万人，低于预期

五个月来最弱的私营部门招聘数据与粘性通胀数据周三同时出现，在美联储下次利率决定仅剩数周之际，其双重使命面临着相互矛盾的信号。

ADP数据显示，美国企业6月新增就业9.8万人，低于11.8万人的市场共识预期，进一步加深了就业增长放缓的趋势。在核心PCE通胀率高达3.4%的背景下，这使得美联储的抗通胀之战更加复杂。

"招聘速度反映的是供需两方面的故事，"ADP首席经济学家内拉·理查森表示。"我们知道人们找工作的时间变长了，但某些行业也出现了劳动力供应受限的迹象。"

此次不及预期的数据使得三个月平均新增就业降至约10.7万人，低于第一季度的17万人。教育和医疗行业以4.8万个新增岗位领跑，而自然资源和采矿业减少了5000个岗位。留职者薪资同比上涨4.4%，跳槽者薪资涨幅为6.6%。周二10年期美债收益率上涨4.8个基点至约4.17%，美元兑日元则一度跌至162.77，创40年新低。

该数据发布在周五非农就业报告之前——这是美联储7月28日至29日会议前最后一份重要的就业数据。OIS市场目前定价9月加息概率为67%，一个月前仅为20.5%，即便劳动力市场已显现出明显的降温迹象。

就业市场趋冷与通胀持续高企之间的背离，为主席凯文·沃什创造了艰难的决策背景。他周三在葡萄牙辛特拉出席欧洲央行论坛时重申了央行对物价稳定的承诺。

"我们都看到了，物价太高了，"沃什表示。"如果家庭、企业部门或金融市场有人认为这家央行会对通胀目标超过2%感到安心，那么我想他们会失望的。"

美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数——5月升至3.4%，为2023年10月以来最高。美联储官员的最新预测认为核心通胀到年底将维持在3.3%，高于3月预测的2.7%。自特朗普总统与伊朗达成试探性协议以来，油价大幅下跌，这可能在未来几个月拉低整体通胀，但核心指标仍顽固高企。

劳动力市场趋冷遇上物价粘性

上一次私营部门三个月平均新增就业如此之低是在2024年中期，当时美联储正准备降息。而这一次，计算逻辑完全相反：通胀远高于目标，沃什已表示没有紧迫感去放松政策。在6月17日的新闻发布会上，他拒绝提供前瞻性指引，并告诉记者他希望委员会能够在闭门会议中"好好吵一架"。

嘉信理财的杰夫·皮尔斯表示，6月就业数据表明"美联储双重使命中就业侧出现了意外疲软"，不过他并不认为这预示着经济衰退。这一观点与市场的主流叙事一致——劳动力市场正在降温而非崩溃，招聘放缓但裁员仍有限。

美元的强势增添了另一层复杂性。自6月美联储会议以来，贸易加权美元大幅升值，商品期货交易委员会的头寸数据显示市场接近美元多头头寸的极限。美元走强实际上起到了紧缩机制的作用，压低进口价格并拖累跨国企业盈利——美联储必须将这些因素与国内通胀压力进行权衡。

周四的美国劳工统计局非农就业报告将是关键数据点。经济学家预计新增就业约19万人，但ADP数据不及预期增加了下行风险。如果官方数据也以类似幅度低于预期，美联储将面临更大压力，要求其承认劳动力市场放缓——即便尚无法立即采取行动。

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