印度央行掉期操作推动外汇对冲成本降至两个月低点，货币政策决议在即

印度储备银行（RBI）过去10天激进开展美元兑卢比买入-卖出掉期操作，已将一年期外汇对冲成本压缩至2.92%，创两个月新低，周五货币政策决议即将公布。

"远期溢价的人为压低，可能与印度央行可能宣布的措施有关，"一家大型私营银行的财资部门官员表示。由于未获授权公开发言，该官员要求匿名。

一年期对冲成本已从5月中旬3.50%的峰值回落。卢比从96.96卢比兑1美元的历史低点反弹至94.7275，随后回撤至95.6875。市场对印度央行掉期操作的规模估算不一，下限估计在过去10天约为20亿美元，集中在12至18个月期限——这偏离了印度央行通常依赖一年以内掉期的操作模式。

此次干预发生在卢比今年已贬值6.5%的背景下，原因是伊朗战争引发的石油冲击将原油价格从每桶72美元推升至126美元，以及2026年前五个月外资从印度股市流出规模达2.26万亿卢比。市场普遍预期印度央行将在周五的会议上维持利率不变，而掉期操作可能预示着进一步吸引美元流入的额外措施。

掉期策略转变

一家中型私营银行的货币交易员表示，印度央行近期的操作标志着其外汇掉期策略出现显著转变，引发远期汇率大幅重新定价。此前印度央行基本上缺席这一市场。

一家私营银行的经济学家表示，较长期限掉期为印度央行管理其不断膨胀的远期外汇账簿提供了灵活性。由于集中操作，两年期远期点数已从近期高点下跌超过1卢比。

银行人士表示，印度央行的买入-卖出掉期并未完全抵消其即期外汇干预对流动性的影响，促使印度央行通过可变利率回购操作向银行体系注入资金。过去20个交易日，印度央行已进行10次此类拍卖。

卢比承压

市场数据显示，卢比今年贬值6.5%，使其成为亚洲贬值最快的货币。2026年前五个月，外国投资者从印度股市撤资超过2.26万亿卢比，而2025年全年撤资规模为1.66万亿卢比。

印度的净外国直接投资也大幅下滑，从2022-23财年的280亿美元降至2024-25财年的10亿美元，减少了通常支撑卢比的美元流入。截至5月底，印度央行的外汇储备为6814亿美元，足以覆盖约10个月的进口。

在2025-26财年，印度央行在即期市场出售了531亿美元以捍卫卢比，比上一财年多出约120亿美元。仅在5月26日一天，印度央行就通过单次掉期操作抛售了约50亿美元。

周五的政策决议将受到密切关注，市场关注是否有任何旨在稳定货币和吸引美元流入的额外措施。印度央行面临在石油冲击带来的通胀风险与持续资本外流环境下支持经济增长之间的平衡挑战。

本文仅供参考，不构成投资建议。