罗素微盘指数飙升21% 小盘股大幅跑赢标普500指数

罗素微盘指数（Russell Microcap index）年初至今已飙升21%，涨幅是标普500指数6%涨幅的三倍多，原因是投资者从巨型科技股转向小公司。

"这种跑赢的幅度相当可观，其背后原因从投机性到结构性不等，"《华尔街日报》投资专栏作家詹姆斯·麦金托什（James Mackintosh）表示。

罗素2000小盘股指数同样跑赢了标普500指数，而由美国最大公司组成的罗素50大盘股指数仅上涨6%。"七巨头"——亚马逊、Alphabet、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉——表现更差，第一季度下跌16%，之后才部分反弹。据《华尔街日报》报道，微盘指数中的仙股自3月30日以来上涨了28%，跑赢微盘指数中非仙股成分股22%的涨幅。

此前两次小盘股以如此幅度跑赢大盘股——2021年和2022年末——涨势均被证明不可持续，随着大型科技股重新夺回领先地位，小盘股指数随后要么停滞不前，要么暴跌。当前的轮动与这些时期有相似之处，引发人们质疑这一走势反映的是真正的经济走阔还是投机性过度。

分化的三大驱动力

第一个因素是美以与伊朗冲突后的油价冲击，这对跨国巨头的影响大于以内需为主的小公司。美国是石油产品净出口国，这缓冲了以内需为主的企业受到的冲击，而大型跨国公司则面临受冲击更严重的欧亚经济体的风险敞口。

第二个因素是人工智能基础设施的扩建，这不仅提振了英伟达，也带动了一大批小型供应商。燃料电池制造商Bloom Energy年初至今飙升235%，过去12个月上涨14倍，市值达到830亿美元——超过3M或恩智浦半导体。然而，Bloom Energy在月底年度指数调整前仍留在罗素2000指数中，这意味着其涨幅人为地推高了小盘股指数。存储芯片制造商闪迪市值现已达2610亿美元，是美国市值第45大的公司，但仍被归类为中盘股。

管理这些指数的富时罗素（FTSE Russell）将从年度调整改为半年调整，以减少此类失真。这一变动是在Bloom Energy成为自2008年以来首只从小盘股直接跃升至巨盘股、完全跳过中盘股级别的股票之后做出的。

第三个因素则纯粹是投机。仙股——股价低于5美元、分析师覆盖极少——自3月底以来上涨28%，跑赢更广泛的微盘指数。根据晨星数据，Royce微盘基金在截至5月的12个月内回报率为68.2%，跑赢罗素微盘指数62.2%的涨幅。其持仓股如Ultra Clean Holdings同期上涨342%，Ichor Holdings上涨353%，显示出AI交易对最小盘股票的渗透深度。

追踪罗素微盘指数的iShares微盘ETF过去一年回报率为62.2%，而先锋小盘ETF上涨28.8%。罗素2000指数同期回报率约为40%，年初至今约17%。

接下来会怎样

这种分化存在风险。2021年，小盘股的跑赢以投机性科技股、SPAC和大麻股崩盘告终。2022年末，小盘股强劲反弹，但随后停滞不前，而大盘科技股则强势上涨。如果历史重演，当前的轮动可能成为追逐小盘股动量的投资者的陷阱。

作为股票估值关键驱动因素的美国10年期国债收益率与轮动同步变动，而美元指数则有所走软，为以内需为主的小盘股提供了顺风。在伊朗冲突期间飙升的WTI原油则增加了一层复杂性：它使能源类小盘股受益，同时给大盘工业股和航空公司带来压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。