SEC与CFTC发起60天征求意见，拟统一投资组合保证金规则

SEC和CFTC正在联合审查是否统一证券与衍生品市场的投资组合保证金规则，此举可能为多资产交易者释放数十亿被冻结的抵押品。

美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）于6月26日联合启动为期60天的公开征求意见期，探讨是否统一证券与衍生品市场的投资组合保证金规则，并就此征求关于跨市场保证金、抵押品处理及风险管理的反馈意见。

"跨市场保证金制度为释放冻结在独立账户中的流动性提供了明确机遇，"SEC主席保罗·阿特金斯表示。他补充称，统一两大机构的监管框架可以避免管辖权重叠限制创新和市场效率。

此次咨询涵盖现有投资组合保证金模式、客户保护、跨产品抵消、资本与隔离处理、清算机构考量，以及对市场流动性和竞争的潜在影响。跨市场保证金允许在计算保证金要求时将不同产品的持仓进行对冲组合，从而减少对冲投资组合所需的抵押品。

征求意见期将在《联邦公报》公布后持续60天，预计两大机构将根据反馈提出正式规则修改。此次审查正值加密货币交易所和经纪商越来越多地在SEC和CFTC双重管辖权下运营，引发了对现有框架是否仍然适用的质疑。

CFTC监管下的加密衍生品扩张

此次联合征求意见之前，CFTC已批准一系列扩大美国受监管市场加密衍生品产品的举措。5月29日，CFTC批准预测市场平台Kalshi推出比特币永续期货，并批准Coinbase金融市场公司为符合条件的美国机构客户提供Deribit挂牌的加密货币期权和永续期货。Coinbase同日通过其与Deribit的整合开始提供该服务。

几周后，Kraken通过其近期收购的Bitnomial平台，面向符合条件的美国用户推出CFTC监管的永续期货，将其国内衍生品产品范围扩大到CME挂牌的加密货币期货之外。

CFTC主席迈克·塞利格表示，加密衍生品的扩张引发了关于监管框架的更广泛问题。"促进CFTC与SEC在投资组合保证金方面的加强合作，有望释放闲置资本，同时确保更稳健的风险管理框架和市场保护措施，"塞利格称。

本周早些时候，塞利格指出，加密货币永续期货并非传统农产品等大宗商品市场的"天然匹配"，凸显出监管机构在将现有框架应用于日益多样化的资产类别时所面临的挑战。

统一保证金规则意味着什么

对于多资产交易公司和加密衍生品交易所而言，统一的投资组合保证金规则可能显著降低资本要求。目前，企业必须为SEC管辖下的头寸（证券和基于证券的掉期）以及CFTC管辖下的头寸（期货、掉期和大宗商品衍生品）分别提交抵押品，即使这些头寸在经济上相互对冲。

SEC监管证券和基于证券的掉期，而CFTC监管期货、掉期和大宗商品衍生品。随着加密货币交易所和经纪商越来越多地在两个市场运营，两大机构的联合审查反映了对协调监管日益增长的需求。

本文仅供参考，不构成投资建议。