核心要点
- 白银市场面临每年超过 3 亿盎司的结构性短缺，由于人工智能领域新增且未预见的猛增需求，这一缺口现已进一步加剧。
- COMEX 白银未平仓合约已跌破 10 万份，创 15 年新低，预示着实物买家正绕过纸金市场，市场重心可能发生转移。
- 分析师价格预测：
- 美国银行（至 2026 年）：100 - 300 美元/盎司
- Michael Oliver（至年底）：300 - 500 美元/盎司
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白银价格或因人工智能需求激增而触及 300 美元
贵金属专家 Bill Holter 发布了关于信贷崩溃即将到来的严厉警告，预测白银的结构性供应短缺在人工智能行业巨量需求的加剧下，可能在 2026 年前将价格推高至每盎司 100 到 300 美元之间。
“白银市场已经处于结构性短缺状态超过五年，每年的供应缺口达 3 亿至 4 亿盎司，”Holter 在 5 月 5 日接受 USA Watchdog 采访时表示，并补充称人工智能的爆发式增长提供了强大的新需求催化剂。“没有白银就没有人工智能……需求只会更高。”
Holter 发表此番言论之际，美国债务与 GDP 之比正式跨过 100% 的门槛，他称这一发展使美国沦为“香蕉共和国”。他指出 COMEX 数据显示，白银期货的未平仓合约已跌破 10 万份，创 15 年新低，他将其解读为交易员正在抛弃受“操纵”的纸金市场，转而直接从生产商处获取实物供应。
主要金融机构也对三位数的白银价格预测表示支持。Holter 指出：“美国银行公开表示，他们认为到 2026 年底，白银价格将在 100 至 300 美元之间。”这与他在系统性危机背景下转向硬资产的更广泛主题相呼应。他认为美国不仅面临 31.27 万亿美元的官方债务，还可能存在将总额推向 200 万亿美元的潜在隐藏债务。
人工智能与工业需求重塑白银前景
极端价格目标背后的根本驱动力是持续的供应短缺与强大新需求向量的碰撞。多年来，白银缺口一直由工业和投资需求超过矿产产量及回收量所驱动。Holter 认为，随着人工智能数据中心的兴起，白银作为高端电子产品和电路的关键组件，增加了一层重要的新消费，而这尚未在市场定价中得到充分体现。
市场报告也呼应了这一观点，强调包括光伏在内的工业应用场景是白银需求的关键支柱。白银协会预计，2024 年工业需求将创历史新高，占白银总消费量的一半以上。
COMEX 撤离与实物市场紧缺
Holter 论点中的一个关键数据点是 COMEX 未平仓合约的大幅下降。他认为这反映了市场对纸面衍生品信心的丧失，以及大型买家确保实物金属的战略举措。“尾巴已经不再能摇动狗了，因为尾巴正在消失，”他说道，暗示价格发现功能可能会从期货交易所转向实物市场，而那里的实际供需失衡更为严重。
这种潜在的脱钩发生在全球央行继续增加黄金储备之际，标志着摆脱法定货币的大趋势。Holter 提到，关键零售市场印度在 3 月份见证了有史以来最大的黄金进口月，凸显了全球对实物贵金属的深度需求，以此作为对冲货币贬值和系统性金融风险的手段。20 世纪 80 年代的储贷危机曾导致 1000 多家机构因投机性贷款而倒闭，这为 Holter 预期的这类信贷驱动型崩溃提供了历史先例。
本文仅供参考，不构成投资建议。
