SoundHound AI下跌72%：企业AI应用面临现实考验

SoundHound AI股价已从峰值下跌72%，但该公司的企业业务仍在增长——这一矛盾局面折射出AI炒作与商业现实之间的鸿沟。

SoundHound AI Inc.（纳斯达克代码：SOUN）自2024年12月以来已蒸发近四分之三的市值，当时股价高于20美元。该股目前市值约为30亿美元，年内下跌29.4%，过去12个月下跌25.7%。这一跌势反映了市场正更大范围地撤出未盈利的AI股，尽管该公司的基础业务仍在持续扩张。

"回调是关于估值压缩，而非故事逻辑破裂，"Edgen企业AI分析师Alex Nguyen表示。"SoundHound正在实现真实的营收增长和企业客户突破，但市场正在惩罚所有未能产生正自由现金流的AI公司。"

2026财年第一季度营收同比增长52%至4420万美元，这是该公司连续第六次实现业绩超预期。其汽车与物联网AI业务的有机增长加速至88%。公司旗下的OASYS智能AI平台允许企业部署可自我优化的AI代理集群，并已取得可衡量的成果：一家财富100强客户报告称，该平台每季度为其节省1000万美元成本。

企业案例 vs. 市场耐心

SoundHound的客户涵盖汽车、快餐、金融服务和消费电子领域。Stellantis、熊猫快餐、IHOP、Jersey Mike's、Casey's、法国巴黎银行以及沃尔玛ONN TV品牌均使用其语音AI技术。该公司花费20年收集语音交互数据来训练模型，这构成了谷歌等竞争对手在缺乏同等部署规模下难以复制的护城河。

然而，盈利依然遥不可及。SoundHound报告2026年第一季度调整后净亏损为2600万美元，过去12个月自由现金流为负1.13亿美元。公司预计2026年全年营收介于2.25亿至2.6亿美元之间——相较于1.55亿美元的基数增长可观，但仍远不足以覆盖运营开支。

该公司还处于收购进程中。SoundHound已同意以4300万美元股票收购LivePerson，交易预计于2026年下半年完成。LivePerson在2025年实现营收2.43亿美元，但亏损6700万美元。SoundHound预计LivePerson到2027年将贡献1亿美元营收。活跃的收购方自身较难被收购，但一旦整合完成，合并后实体将拥有5亿美元的营收机会——并对任何战略买家形成更清晰的标的画像。

470亿美元的市场机遇与竞争难题

据Market.us预测，语音AI市场到2034年将达到470亿美元，年增长率约35%。SoundHound为投资者提供了对这一机遇最纯粹的公开市场敞口。但同样的增长轨迹也吸引了Alphabet Inc.（纳斯达克代码：GOOGL），其Google Assistant和Gemini模型直接与企业语音合同竞争。谷歌可以用每年900亿美元的广告利润交叉补贴其AI产品；而SoundHound做不到这一点。

SoundHound股价目前约为前瞻市销率的12倍，低于2024年涨势中AI软件同行20倍以上的估值倍数。这一估值表明，市场正在对LivePerson整合的执行风险进行定价，并对盈利时间表持怀疑态度。如果SoundHound能够实现2027年营收目标并缩小亏损，当前价位可能成为一个入场点。如果LivePerson交易被证明具有干扰性，或来自谷歌的竞争压力加剧，那么该股可能仍将承压，直到基本面追上叙事。

本文仅供参考，不构成投资建议。