标普500指数震荡季报收涨，芯片股反弹抵消伊朗冲击

标普500指数在第二季度收盘时录得可观涨幅，完成了震荡剧烈的六个月行情。该指数因对伊战争爆发而在3月暴跌，随后在半导体股票历史性涨势的推动下反弹至新高。

"市场实际上已经消化了3月抛售后的V型复苏，但问题在于下半年能否延续同样的动能，"美银首席美国股票策略师迈克尔·加彭表示。"芯片交易一直是引擎，而按当前估值来看，它已显现出疲态。"

3月，在总统唐纳德·特朗普对伊朗发动军事行动后，标普500指数一度下跌10%，引发广泛的避险资产抛售，将Cboe波动率指数推升至2020年以来首次突破35的水平。随着油价企稳、冲突得到控制，复苏在数周内开始，该指数在4月下旬抹平了跌幅。

受半导体股票飙升推动，反弹在5月和6月加速。芯片股在第二季度领涨所有11个GICS板块，费城半导体指数较3月低点上涨逾30%。由于人工智能计算基础设施的需求持续超过供给，英伟达、超威半导体和博通各自增加了数千亿美元的市值。

科技和通信服务是本季度表现最好的板块，各自上涨逾15%。能源和材料板块落后，能源板块录得下跌，因原油价格从冲突后的高点回落。标普500指数的涨跌线显示，6月市场广度收窄，到本季度最后一周，仅有不到40%的指数成分股交易价格高于其50日移动均线。

美国10年期国债收益率在本季度下降12个基点至4.18%，反映出市场预期美联储可能在今年晚些时候降息，因经济增长显现降温迹象。美元指数在此期间下跌1.8%，为跨国企业盈利提供顺风，但增加了进口成本的不确定性。

纽约证交所在本季度最后两周的平均交易量比20日均值高出11%，表明机构投资者在为下半年积极调整仓位。VIX指数在季度末收于16附近，远低于3月峰值，但高于伊朗局势升级前12的水平。

这轮涨势的可持续性取决于三个因素：7月中旬即将公布的芯片企业财报能否证明板块远期市盈率已超过30倍的估值合理性；美联储是否会在7月29日的会议上释放降息信号；以及中东地缘政治风险能否保持可控。在如此幅度的季度上涨后，7月第一周出现获利了结并不罕见，期权市场数据显示标普500指数在5400点位上的看跌期权活动增加，表明部分投资者正在对冲回调风险。

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