标普500各板块在利率平稳期月均回报率达1.14%

历史数据显示，标普500各板块在美联储维持利率不变时表现最佳，而在加息周期中科技与能源板块领涨。

自1999年以来，标普500各板块在利率平稳环境下月均回报率达1.14%，表现优于加息和降息周期。这是乔治梅森大学科斯特洛商学院的金融学教授德里克·霍斯特迈尔的研究结论。

"降息未必能为投资者带来他们通常期望的超额回报，而加息则可能进一步推动蓬勃发展的科技板块，"霍斯特迈尔表示。

这项研究分析了标普500指数11个板块中的9个，采用自1999年起以价值加权的SPDR交易所交易基金数据，排除了房地产和通信板块（这两个板块分别于2015年和2018年才成为独立行业板块）。在加息周期中，所有板块的月均回报率为0.76%，年化波动率为17%。降息周期的表现最差——月均负回报0.31%，波动率飙升至23%。

这一发现挑战了"廉价资本推动增长"的传统观点。科技板块通常被视为依赖低借贷成本，但在加息周期中月均回报率达1.24%，仅次于能源板块的1.31%。必需消费品和医疗保健在加息环境下表现滞后，月均回报率分别为0.38%和0.42%。

材料与工业板块在利率平稳期领跑

在利率平稳期，材料板块以月均1.52%的回报率位居所有板块之首，工业板块以1.44%紧随其后。即便是表现最差的公用事业和必需消费品板块，在此期间月均回报率也分别达到1%和1.05%。材料板块年化波动率达20.66%，而必需消费品板块最低，为11.52%。

降息周期在所有板块中表现最差。医疗保健和非必需消费品板块以月均0.29%和0.31%的微弱涨幅领先，而金融和能源板块则分别录得月均1.32%和1%的亏损。能源板块在降息期间创造了32%年化波动率，是所有板块与周期组合中最高的。

这项研究发布之际，美联储自去年12月以来一直维持利率不变，政策制定者在是否进一步降息或恢复加息以应对通胀问题上存在分歧。对投资者而言，历史数据表明，持续暂停加息可能有利于广泛的市场敞口，而加息周期则利好科技和能源板块敞口——这与围绕成长股和借贷成本的传统叙事相悖。

本文仅供参考，不构成投资建议。