SpaceX估值遭分析师称"灾难级"，期权交易员押注160美元

大和证券分析师周四将SpaceX的估值称为"灾难级"，而同一天上午期权交易台却在大量买入接近平价的看涨期权——这一分歧恰恰体现了该股上市首月以来的紧张博弈格局。

太空探索技术公司（纳斯达克代码：SPCX）7月1日收盘价为157.54美元，周四交易价接近157美元，下跌约0.3%，此前连续三日反弹使股价较近期低点上涨约9%。该公司将于7月7日纳入纳斯达克100指数，这一里程碑事件令估值之争的利害关系进一步放大。

"这一估值是灾难级的，"大和证券一位分析师周四表示，CNBC的Oliver Renick在7月2日的节目中报道了这一评论。这一批评呼应了自SpaceX于6月12日IPO以来市场上广泛存在的质疑。Jim Cramer在5月26日的节目中也表示，"很难为SpaceX给出2万亿美元的估值找到合理解释。但关键在于，人们在私募市场上一直愿意买单，我赌他们在公开市场上也会愿意。"

公开市场并未完全买账。SpaceX当前市值约为2.07万亿美元，远高于2024年底员工要约收购时的3500亿美元，但低于上市后触及的2.24万亿美元峰值。

期权资金流向则讲述了另一个故事。"本周早些时候，我们看到160和170行权价出现了相当大规模的超额看涨期权买入，"Renick表示。"这些目前都相当接近平价位。"接近平价的看涨期权是押注方向性波动中最不具投机性的方式——交易者在股价接近158美元时买入160和170看涨期权，是希望直接押注下一轮走势。预测市场也呼应了这一底部。在Polymarket上，SPCX本周收于150美元以上的概率为0.89，最可能的周收盘价被定为155美元。

周二纳入纳斯达克100指数将带来一种机械性力量，使空头和多头的论据都变得更加复杂。每一只追踪该指数的基金——通过Invesco QQQ Trust（纳斯达克代码：QQQ）及其同类产品——都必须买入SpaceX股票以匹配指数权重。但这一过程带来的结果是，一只波动率为88的股票被导入到一个自身波动率仅27的指数中。作为参照，标普500指数波动率低于16，即便是美股波动最大的板块——半导体板块——其波动率也仅为60。VIX指数本身在6月30日收于16.45。

"太空板块目前将加剧纳斯达克100指数与标普500指数波动率之间日益扩大的差距，这一利差已达到前所未有的高位，"Renick表示。QQQ今年以来上涨15.9%，过去一年上涨29%。纳入SpaceX将改变QQQ持有者面临的每日波动幅度，而其中许多持有人从未主动做出过买入该股的决定。

对投资者而言，关键并非判断哪一方是正确的。按照任何私募市场的标准，该估值都偏高，而短期期权资金流向确实看涨。7月7日发生的变化在于，持有纳斯达克100指数的被动仓位将变成一个主动波动率仓位——无论持有人是否愿意。下一个催化剂就是指数纳入本身——周二来自指数基金的被动买入将考验，究竟是看涨期权买家的信念还是分析师的谨慎态度在短期内更准确。

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