分析师警告：SpaceX上市暴涨后面临70%下跌风险

一位分析师表示，由于三大催化剂可能刺破IPO后的涨势，SpaceX股价可能跌去近四分之三。

自上周上市以来，SpaceX股价一度飙升61%，但一位分析师表示，该股的公允价值约为每股63美元——意味着较周三收盘价下跌70%。

"我们投资的其实是埃隆·马斯克崇拜，"Freedom Capital Markets董事总经理兼科技研究主管Paul Meeks表示。"我认为我们已经见到了顶部。"

该股发行价为135美元，一度攀升至218美元的高点，随后周三回落3%，周四再跌6.5%，目前交投于192美元附近。期权隐含波动率达到97.5%，意味着投资者预期未来一年该股可能向任一方向波动97%——即便以大型IPO的标准来看也极为极端。该公司2025年录得净亏损49亿美元，而其AI业务xAI亏损了64亿美元。

Meeks指出了三个可能引发下跌的短期催化剂：增发股票将稀释目前仅4%的公众流通股、围绕xAI表现的AI热情消退，以及SpaceX作为上市公司将于8月公布的首份财报——恰好赶在内部人士禁售期开始到期之前。

SpaceX在IPO中出售了不到5%的股份，造成了稀缺效应，推动股价走高。该公司修订后的S-1文件指出，未来可能会"出于多种公司目的"增发股票，此举将扩大公众流通股规模，并可能给股价带来压力。相比之下，英伟达的公众流通股比例为96%。

支撑SpaceX估值的AI逻辑也面临质疑。投资者已将轨道数据中心及其他AI相关业务的未来收入计入价格，但xAI去年亏损了64亿美元。"这家AI公司的基础是xAI，而它并不太成功，"Meeks表示。他补充说，该股未来的表现将更多取决于"人们对AI主题的看法"，而非短期基本面。

SpaceX作为上市公司的首份季度财报预计将于8月发布，这可能是决定性时刻。该报告将恰好在第一波内部人士禁售期到期之前发布，让投资者首次清晰了解公司财务状况与当前估值是否匹配——这一估值已经引发了一些知名投资者的质疑。Morningstar将该股公允价值定为每股63美元，最佳情景为70美元。以在2008年金融危机前做空房地产市场而闻名的投资者Michael Burry表示，该股的上涨源于"炒作"，公司估值很可能低于1万亿美元。诺贝尔经济学奖得主Paul Krugman称SpaceX为"一只2.75万亿美元的meme股"。

该公司的比特币持仓增加了另一层复杂性。SpaceX持有大量比特币，将其股价表现与加密货币市场动态挂钩。这种关联可能放大双向波动，既可能吸引专注于加密货币的投资者，也可能让风险承受能力较低的投资者望而却步。

其他分析师则持更为看涨的立场。Arete给予买入评级，目标价401美元，对应5.3万亿美元的市值；Oppenheimer将目标价上调至每股250美元，理由是SpaceX以600亿美元收购Cursor及其不断增强的AI能力。LossDog首席执行官Tom Sosnoff预测，该股将在年底前跌破135美元的IPO发行价，他表示自己已在158美元卖出持仓，转而利用期权市场的极端偏斜进行交易。

"在某个时点，你不能仅仅基于这28万亿美元的总市场机会就来买入这只股票，"Meeks表示。"他们必须开始兑现承诺，我认为这将让一些人感到不安。"

本文仅供参考，不构成投资建议。