SpaceX市值达2.45万亿美元，"七巨头"时代渐褪色

SpaceX以2.45万亿美元的市值首秀，重新洗牌了美国超级大盘股的格局，引发了市场对曾主导市场两年的"七巨头"这一标签是否仍具意义的质疑。

SpaceX在上市后的前五个交易日中，股价较135美元的IPO发行价飙升37%，市值达到2.45万亿美元，成为美国市值排名第六的公司。

"七巨头这一框架建立在特定的超级大盘科技赢家之上，而SpaceX的加入彻底打破了这一模式，"研究机构New Constructs首席执行官David Trainer表示。"投资者需要一个看待AI时代的新视角。"

该股于6月12日以150美元的价格开盘交易，当日收于161美元，随后在后续交易日一度攀升至229.40美元。截至6月18日，SpaceX股价报185美元，其估值已超过特斯拉和Meta Platforms。这一涨势发生之际，部分"七巨头"成员表现挣扎：微软今年迄今已下跌22%，而Meta和特斯拉在2026年也处于下跌区间。

SpaceX的崛起恰逢市场更广泛的轮动——资金从传统大型科技股转向下一代AI和航空航天板块。内存芯片制造商美光科技近几个月已突破1万亿美元市值大关，博通也曾短暂触及2万亿美元估值。华尔街已有人开始讨论一个新的组合——"MANGOS"，涵盖Meta、Anthropic、Nvidia、Google、OpenAI和SpaceX，尽管Anthropic和OpenAI目前仍是私有公司。

这一转变反映出市场对哪些公司最能捕捉AI相关收入正在进行根本性的重新定价。SpaceX的Starlink业务在2025年实现营收同比增长50%，调整后EBITDA利润率达到63%，而近期与Anthropic和Alphabet达成的算力交易预计将使公司的营收运行率翻倍以上。以Starship为核心的发射业务，目标是在今年下半年实现商业载荷交付，这一里程碑有望进一步扩大其竞争护城河。

170亿美元的疑问

SpaceX的IPO是美国有史以来规模最大的公司上市案，包括超额配售权在内共筹集约860亿美元。但该发行也创纪录地将167亿美元"留在桌上"——即IPO发行价与首日交易价格之间的差额。佛罗里达大学教授Jay Ritter（IPO定价领域的权威专家）表示，这一金额几乎是此前纪录（Visa在2008年创下的59亿美元）的三倍。

该公司去年实现营收187亿美元，这一数字仅占IPO投资者首日涨幅所获价值的12%。SpaceX的AI雄心需要大量资金：该公司去年在AI相关资本支出上花费了127亿美元，仅第一季度就耗资77亿美元。在IPO所筹集的860亿美元中，已有626亿美元被承诺用于现有义务，包括偿还贷款和收购EchoStar频谱，剩余约230亿美元可用于未来的AI投资。

新的市场结构

SpaceX跻身美国市值前六强，其影响远不止个股表现。追踪纳斯达克100指数的被动ETF将被迫累计购入数十亿美元的SpaceX股票，无论价格如何，这构成了结构性需求。该公司不同寻常的锁定期安排——允许部分内部人士在7月底或8月初（即第二季度财报发布后）提前出售股票——为市场引入了近期的供应动态，可能对该股的上行动能构成考验。

Morningstar估计SpaceX的公允价值为7800亿美元，仅为当前市场价格的一小部分，这突显了估值争议。该股的市盈率超过过去12个月营收的100倍，这一倍数意味着市场押注其将实现非凡的增长。Elon Musk已预测到2031年实现1万亿美元营收，这一目标要求SpaceX的年销售额超过亚马逊当前年营收的三分之一以上。

对于投资者而言，问题在于SpaceX能否维持足以支撑其估值的高增长轨迹——或者说，IPO中留在桌上的167亿美元，究竟会是早期买家的捡漏，还是公司自身资产负债表的错失良机。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。