SpaceX市值达2.95万亿美元 估值泡沫担忧升温

SpaceX上市仅两天市值便飙升至2.95万亿美元，一度超越亚马逊和微软，随后稳定在美国第五大公司。追踪该行业的分析师表示，这一涨势使埃隆·马斯克旗下这家火箭与人工智能公司成为市场历史上最具价值的亏损企业。

"市场正在定价未来数年可能无法以投资者预期速度实现的成功，"晨星分析师Nicolas Owens表示，他对SpaceX给出的公允价值估值约为7800亿美元——不到当前市值的三分之一。

SpaceX上周五中午开始交易，上市时市值略低于1.8万亿美元，随后两个交易日市值增加逾1万亿美元。该公司的年收入主要来自发射服务和Starlink订阅，仍处于数十亿美元量级——仅为前十强市值同业每家2000亿美元以上收入的一小部分。晨星的估测意味着该股交易价格超过Owens公允价值评估的3.7倍。

价格与基本面之间的脱节会带来实际后果。SpaceX被快速纳入纳斯达克100指数（自7月7日起生效），将迫使跟踪该指数的ETF被动买入，可能在内部人士锁定期开始到期并允许抛售之前进一步推高估值。

收入差距与前十强同业持续扩大

在美国市值前十强公司中，SpaceX的收入基础明显处于极端低位。市值最大的英伟达（5.1万亿美元）年收入为1300亿美元。苹果（4.4万亿美元）收入约3900亿美元。Alphabet（4.5万亿美元）收入3400亿美元。亚马逊（2.66万亿美元）收入6200亿美元。而根据上市前披露的信息，SpaceX的收入估计低于100亿美元。

纳斯达克100指数的加速纳入将带来大规模的ETF买入需求。跟踪该基准的指数基金经理需要按权重比例增持SpaceX股票，在基本面估值指标相对于同业已显偏高的背景下，进一步加大上行价格压力。近期徘徊在4.3%附近的美国10年期国债收益率提供了具有竞争力的无风险回报，使高倍数股票更易受到重新定价的影响。

锁定期到期成为下一个催化剂

SpaceX股票的下一个考验将是该公司作为上市公司发布首份季度财报之时，以及内部人士锁定期开始到期之时——这可能引发早期投资者和员工的股票涌入市场。分析师表示，该公司的Starlink卫星互联网业务和Starship火箭项目代表了长期收入机会，但两者均尚未形成足以支撑当前估值倍数的规模。

SpaceX被纳入纳斯达克100指数也意味着，任何向下重估都可能对持有该股的更广泛ETF生态系统产生超乎寻常的影响。如果锁定期到期引发抛售，指数基金重新平衡持仓时，被动抛售可能进一步加剧，形成放大初始下跌幅度的反馈循环。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。