SpaceX持有18,712枚比特币，1.75万亿美元IPO成比特币最大企业考验

SpaceX高达1.75万亿美元的公开上市，将其持有的18,712枚比特币变成了史上最受瞩目的企业财库押注——也是最受审视的一次。

6月12日，SpaceX在纳斯达克上市时，在其资产负债表上列入了18,712枚比特币，这笔价值约12.9亿美元的持仓，成为全球市值前十的上市公司中规模最大的加密资产储备。

"SpaceX实际上已经迫使每一位《财富》500强CFO重新评估比特币作为储备资产的可能性，"CoinShares研究主管James Butterfill在一份报告中写道。"问题在于，他们会追随马斯克的脚步，还是等着看这场实验的结果究竟如何。"

该公司以每股135美元的价格通过IPO筹集了750亿至860亿美元，随后又将债券发行规模扩大至250亿美元，原因是市场需求达到了900亿美元。其持有的18,712枚比特币——按当前价格计算约值12.9亿美元——使SpaceX成为MicroStrategy和特斯拉之后，全球第八大比特币公开持有者，数据来自Bitcoin Treasuries。

真正的考验将在未来两个季度到来，届时SpaceX必须在季度财报中按市价计量其比特币持仓。比特币价格每波动10亿美元，SpaceX报告的净利润就会相应波动约3%至5%，这为交易者提供了一个每90天出现一次的新交易催化剂。

这宗1,110亿美元资本盛宴对比特币意味着什么

SpaceX的IPO无论以何种标准衡量都是史上最大规模。该公司以每股135美元的价格发行了5.556亿股，上市首日估值介于1.75万亿至1.8万亿美元之间。根据交易所数据，股价一度飙升至226美元，随后在6月下旬回落至153至165美元的区间。

两周后进行的债券发行吸引了900亿美元的订单，最终成交250亿美元——认购倍数为3.6倍，债市参与者形容这一数字对首次发债的发行人而言非同寻常。期限最长的债券于2056年到期，票面利率为6.65%，这意味着SpaceX锁定了30年期融资，其利率既反映了其信用质量，也体现了市场对久期风险的偏好。

对比特币而言，其影响远不止SpaceX自身的持仓。每一个买入该IPO或债券的机构投资者，现在都直接经济利益相关于一家持有12.9亿美元比特币仓位的公司。如果比特币上涨，这些投资者将通过SpaceX的盈利受益；如果下跌，他们也将承担损失。

上市前的代币化狂潮

在IPO之前，通过加密渠道获取SpaceX敞口的需求达到了市场无法满足的程度。代币化平台xStocks通过与Binance Wallet、Bybit和Bitget Wallet等合作方，吸引了超过10亿美元的资金认购代币化的SpaceX股票。但由于xStocks无法获得足够的基础股票来支撑这些代币，该发行最终告吹，被迫大规模退款。

在Hyperliquid上，SpaceX的上市前永续合约遭遇了45%的闪崩，据Coinglass数据，在不到30分钟内清算了价值150万美元的杠杆多头头寸。这次崩盘暴露了在受监管市场之外交易的合成SpaceX产品流动性极度不足的问题。

Coinbase随后为非美国交易者推出了以USDC结算的SpaceX上市前永续期货，而Dinari则通过其在美国证券交易委员会注册的基础设施，直接在Hyperliquid的订单簿上部署了代币化的SpaceX股票——这是对那些已宣告失败的合成产品的一种受监管的替代方案。

企业比特币操作手册迎来最大考验

SpaceX如今与MicroStrategy和特斯拉并列为三家最知名的企业比特币持有者，但规模完全不同。MicroStrategy的整个商业模式就是收购比特币。特斯拉在2021年以15亿美元买入比特币是一次性事件，此后未再重复。SpaceX持有的18,712枚比特币是一项战略储备，存放在一家拥有来自星链、发射服务和政府合同的真实收入的公司内部。

按市价计量的要求创造了一个此前SpaceX在私有状态时并不存在的、每季度都会出现的事件。每一份季度财报都将披露其比特币持仓的价值，为分析师提供可讨论的数据点，也为交易者提供可交易的催化剂。如果比特币上涨，盈利超预期的叙事将获得助推。如果比特币下跌，管理层将面临关于储备策略是否仍然合理的质询。

对更广泛的市场而言，SpaceX的IPO已经揭示了一些更具结构性的问题：对优质股票代币化准入的需求是真实存在的，但传统市场的供应限制并不会因为分发渠道变成区块链就自动消失。价值10亿美元的代币化SpaceX股票未成交订单表明，链上股票的基础设施仍在追赶投资者的需求。

本文仅供参考，不构成投资建议。