霍尔木兹海峡分裂出三条航道，航运风险持续

三条相互竞争的航道如今横跨霍尔木兹海峡，将曾经单一的国际水道割裂成由伊朗、美国主导联盟以及无主区域分别控制的争议走廊。

6月29日，据CNN报道，霍尔木兹海峡已分裂为三条独立的航道——一条由伊朗控制，一条由美国-阿曼联盟控制，第三条则是被废弃的国际航道——6月17日达成的停火协议未能恢复正常的航运通行。

财富俱乐部首席投资策略师苏珊娜·斯特里特表示："攻击威胁仍笼罩霍尔木兹海峡，对船东而言依旧是紧张时刻。关键水道虽已重新开放，但远未恢复正常运营。"

在伊朗战争于2月28日开始之前，每天有90至110艘船只通过该海峡。冲突高峰期，通行量暴跌逾90%。伦敦证券交易所集团的船舶追踪数据显示，近期数据显示，部分日子有数十艘船只穿越海峡，但货运吞吐量仍仅为战前原油水平的一半左右。由于船舶在波斯湾积压，等待可运输货物恢复，中东至中国航线的超大型油轮日收益已从和平协议签署前的逾50万美元暴跌至约28.7万美元。

这种分裂局面带来了新的风险层。伊朗控制的北部航道附带60天的费用豁免期，期满后前景不明；而由阿曼、美国及国际海事组织协调的南部走廊则完全避开了伊朗控制的水域。由于伊朗外长坚称全面恢复海上交通是"伊朗的责任"，一场围绕全球最关键的能源咽喉要道的持久治理争夺战已然拉开帷幕。

这条三航道体系是在为期三个月的伊朗战争的废墟上形成的。战争于6月17日由特朗普总统与伊朗总统马苏德·佩泽什基安签署谅解备忘录后结束。但停火已被证明十分脆弱。上周六，一架伊朗无人机击中了悬挂巴拿马国旗的M/T Kiku号油轮，美军战机随即打击了伊朗军事基础设施。伊朗伊斯兰革命卫队以无人机和导弹袭击了位于巴林的美国第五舰队海军基地和科威特的阿里·阿勒萨利姆空军基地作为回应。双方于周一同意停火。

北部航道仍由伊朗伊斯兰革命卫队控制。战前，革命卫队曾违反国际海事法对使用该水道的船只收费。根据谅解备忘录，该费用被豁免60天，期满后怎么办尚不明确。斯特里特表示："伊朗官员持续暗示，60天豁免期结束后可能引入服务费。仅仅是这种可能性就足以让航运公司绷紧神经。"

靠近阿曼海岸的南部航道提供了一条替代路线。阿曼已与国际海事组织协调开通临时航运走廊，允许船只绕过革命卫队控制的水域。武装冲突地点与事件数据项目首席执行官克利奥娜·罗利表示，这一安排将削弱"伊朗对海峡的大部分控制"。但上周，一艘船只在阿曼湾遭到袭击后，国际海事组织暂停了数百艘滞留船只的撤离工作，这表明安全风险依然持续存在。

压载流动信号预示复苏希望

尽管运营陷入混乱，船东们仍在押注恢复常态。船舶追踪数据显示，越来越多的空载油轮重新进入波斯湾，包括与卡塔尔相关的液化天然气运输船——自冲突爆发以来首次恢复驶入霍尔木兹海峡的航程。压载流动——即空船驶入波斯湾装载货物——是前瞻预期的领先指标，而这一信号正强烈闪烁。

运费率反映了希望与现实之间的紧张关系。从尼日利亚到荷兰的燃料油轮运费率已从6月中旬的每日约6.3万美元攀升至目前的逾11.2万美元，原因是船只集中在阿拉伯湾附近导致其他地区运力紧张。船队管理者还将成品油轮派往中东，以应对该地区炼油厂需要清理在冲突期间积累的库存。

安全公司S-RM的战略情报主管加拉·里亚尼表示，伊朗将对其海峡的控制视为"生存命脉"，正因如此该政权才能存活下来。她说："伊朗不太可能放弃这一战略杠杆。"如果伊朗的收费计划被美国认为不可接受，"那么施加压力的可选方案包括可能重返军事冲突、实施海军和经济封锁以及收紧制裁。"

上一次主要咽喉要道面临如此程度的治理分裂是在2019至2020年同一水道的油轮紧张局势期间——当时伊朗扣押船只，美国组建了国际海事安全联盟。那一波事件持续了18个月，通行量减少约25%，之后才通过外交途径解决。而当前的干扰程度远更深——通行量在最严重时暴跌逾90%——三航道体系意味着短期内不太可能出现单一的治理框架。

对石油市场而言，影响显而易见。布伦特原油价格已包含地缘政治风险溢价，而霍尔木兹海峡的分裂增加了一层结构性的不确定性。只要伊朗和美国继续运行相互竞争的通行体系，这种不确定性就将持续存在。随着本周多哈谈判的进行以及60天费用豁免期的倒计时，未来几周将决定霍尔木兹海峡是恢复其全球能源贸易可靠动脉的角色，还是继续保持争议走廊的状态。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。