Strategy和BitMine市值蒸发620亿美元，加密财库面临清算

随着比特币和以太坊价格下跌，传统加密财库公司合计市值蒸发620亿美元，Hyperliquid基于DeFi的财库成为唯一保持盈利的机构。

Artemis和DropsTab的数据显示，Strategy、BitMine及其他主要加密财库公司因数字资产价格在2026年6月持续下跌，合计市值已蒸发超过620亿美元。

以成功预测2008年金融危机而闻名的投资者Michael Burry在最近一份分析报告中指出，60000美元是Strategy的"生存阈值"。他表示："这种反射性抛售正在加速——比特币价格下跌压缩了股票溢价，关闭了发行窗口，并将'持续积累'的模式转变为'卖币求生'的局面。"

根据公司文件，最大的比特币财库公司Strategy持有843,706枚比特币，平均购入成本约为每枚75,599美元。以比特币目前接近60,000美元的价格计算，该持仓账面亏损约110亿美元。比特币每波动1,000美元，Strategy的账面头寸就变动7.135亿美元。根据最新FASB公允价值会计准则，这些亏损直接计入净利润，导致每股收益出现数十亿美元的负向波动。DropsTab数据显示，最大的以太坊财库公司BitMine持有超过530万枚以太坊，按当前价格价值约86亿美元——较2025年8月以太坊近5,000美元的历史高点，账面亏损超过100亿美元。

传统财库模式与新型DeFi原生策略之间的分化正在加剧。The Block数据显示，Hyperliquid的财库通过链上协议而非传统资产负债表积累进行管理，截至6月5日仍保持盈利——是唯一处于正收益区间的大型加密财库公司。这一鲜明对比引发了一个问题：受MicroStrategy启发、通过杠杆股票发行购买现货数字资产的模式，在熊市中是否具备结构性可行性。

压力下的Strategy剧本

Artemis数据显示，截至2025年底，超过200家上市公司合计持有约1500亿美元的数字资产，其中大部分是在周期高点附近买入。比特币自峰值以来已下跌约50%，以太坊跌幅超过67%。Artemis 2026年2月的数据显示，在控制合计超过85万枚比特币的八大纯比特币财库公司中，未实现亏损在此轮下跌之前便已超过100亿美元。当时没有一家大型企业持有者在比特币头寸上处于净盈利状态。

BitMine去年夏天从比特币挖矿转向以太坊财库积累，通过6月10日结束的优先股发行筹资约2.74亿美元，以每股80美元的价格卖出350万股，年股息率为9.5%。该公司已申请在纽约证券交易所挂牌新证券，股票代码为BMNP。所筹资金可能用于购入更多以太坊、通过其MAVAN验证器网络建设质押基础设施，或回购普通股。但BMNR股票目前交易价格为16美元——自2026年初以来下跌41%——在最需要资本的时候，融资成本却在上升。

Hyperliquid独善其身

Hyperliquid的财库通过自身的DeFi协议产生收益，而非依赖股权或债务发行来为现货购买融资，从而避免了困扰传统持有者的账面亏损。这种将交易费及协议收入回流至财库的模式，使该公司的资产负债表在比特币和以太坊价格下跌的情况下仍保持正值。这一优异表现可能会促使机构将目光转向基于DeFi的财库策略，不过该模式也带有自身风险——智能合约漏洞、流动性集中以及监管不确定性。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。