CryptoQuant敦促Strategy暂停比特币购买 现金储备缩水38%

CryptoQuant表示，Strategy的现金缓冲已从相当于七年股息覆盖水平缩减至仅14个月。

Strategy的现金储备自1月以来下降38%至14亿美元，随着年度股息义务翻两番至12亿美元，股息覆盖期限已降至14个月以下。该公司优先股STRC上周跌至每股82.50美元的历史低位，较其100美元面值折价17.5%。

"公司当务之急应是暂停比特币购买并重建现金储备，"CryptoQuant研究主管Julio Moreno在6月23日的一份报告中表示。

Strategy持有约106亿美元的未实现比特币亏损，其平均收购成本接近7.5万美元——远高于比特币现货价格62,534美元，后者当日下跌2.5%。该公司现金头寸收缩的部分原因是回购了15亿美元的2029年到期零息可转换票据，这进一步消耗了可用流动性。根据CryptoQuant的计算，2026年初时股息覆盖期超过七年，而现在仅剩约14个月。

CryptoQuant估计，Strategy需要约28亿美元现金——约为目前持有量的两倍——才能恢复24个月的覆盖缓冲。该公司已开始调整优先事项，在6月22日当周将3.355亿美元普通股发行中的3亿美元划入储备金，而非用于购买比特币。当周，该公司仅购买了520枚比特币，约合3500万美元，较此前购买速度大幅放缓。

STRC问题

STRC是Strategy推销为接近100美元的稳定工具的可变利率优先股，现已成为投资者担忧的焦点。其跌至82.50美元意味着较面值折价17.5%，为发行以来最大。11.5%的股息收益率目前补偿的是Moreno所称的信用质量恶化，而非该产品设计要提供的稳定收入。

Moreno认为，出售比特币来补充储备将大规模变现亏损，因为2024年、2025年和2026年全年进行的每笔比特币收购均低于成本基础。Strategy仍有其他选择：它可以进一步提高股息或发行更多MSTR普通股，这些杠杆它已经使用过。Moreno表示，问题在于该公司能否在STRC折价进一步扩大之前，足够快地重建其现金缓冲。

下一份每周购买更新将显示Strategy是否维持其优先考虑现金而非比特币的新姿态——这一转变始于CryptoQuant发出警告之前，标志着该公司长期以来只买不卖承诺的背离。

本文仅供参考，不构成投资建议。