Strategy的STRC优先股跌至91.79美元，派息担忧加剧

自4月中旬以来，Strategy的比特币支持优先股已较其100美元面值折价8.2%，这是自2025年7月上市以来持续时间最长的一次折价。

STRC是Strategy发行的浮动利率永续优先股，周二下跌3.58%至91.79美元，创下2025年7月上市以来的第三低收盘价，原因是比特币走弱以及派息覆盖能力的担忧对该证券构成压力。

"市场正在定价Saylor的比特币积累策略与优先股股东应得的现金义务之间的直接冲突，"LVRG Research总监Nick Ruck表示。

该证券自4月15日以来一直低于100美元面值交易，为期一个月的低迷走势限制了Strategy通过市场发行计划增发新股的能力。比特币隔夜下跌2.5%至约65,000美元，而Strategy动用现金储备在5月偿还了15亿美元的可转换债务，根据公司投资者材料，此举使得派息覆盖期从24个月缩减至约七个月。

这种结构性困境威胁着Strategy购买比特币的主要融资机制。每投入BTC的一美元，就是未留作STRC 11.5%派息储备的一美元，而在总计210亿美元的债务压力下，市场正要求更高的收益率——估计比当前利率高出约100个基点——才能使STRC恢复到面值。

SATA价差持续扩大

Strive的竞争性优先证券SATA目前交易价格为99.99美元——基本处于面值——同时提供13%的年化收益率，且按日派息。STRC则为半月付息。根据TradingView数据，两者之间8.20美元的价差为有记录以来最大。Strive没有任何债务，这使得SATA处于其资本结构的顶端，而STRC则位于Strategy 210亿美元债务之下。

MSTR承受同样压力

Strategy的普通股周二下跌6.35%至122.81美元，过去一年累计跌幅扩大至67%。投资者曾为MSTR作为杠杆比特币替代标的而支付的溢价，已从2024年末的2.4倍净资产价值，到2026年1月骤降至约1.1倍。6月初，该公司以250万美元出售了32枚比特币——这是自2022年以来的首次出售——这挑战了其比特币持仓永不卖出的叙事。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。