Strategy旗下STRC跌破99美元，现金储备下降63%至8.71亿美元

Strategy的永续优先证券Stretch（STRC）于5月29日一度跌至97.11美元，因比特币回落至73,000美元关口，从而跌破该公司一直努力维持作为融资锚点的100美元面值。

"此次回购显示了Strategy持续关注负债管理，"首席财务官Andrew Kang表示，他将13.8亿美元回购15亿美元2029年到期的零息可转换票据描述为对股权和信用投资者均属正面举措。

Strategy从美元储备中为此次回购提供资金，该储备从2026年初的约22.5亿美元下降至约8.71亿美元，降幅达63%。该公司最初于2025年12月以14.4亿美元设立该储备，将其描述为用于支持优先股股息和未偿债务利息支付的现金缓冲。在峰值时期，该储备可覆盖超过24个月的股息支付。回购后，该储备仅能覆盖公司四个优先股系列（STRC、STRK、STRF和STRD）约17亿美元年度优先股股息支付义务的约六个月。

现金缓冲减少引发了关于Strategy能否继续通过其市价发行（ATM）计划将STRC作为高效融资工具的问题。STRC在比特币下跌期间以及除息日后几天往往面临抛售压力，这一点在11月20日和2月5日均有体现。该公司已提议将STRC股息支付从每月改为半月一次，以稳定其100美元面值价格，股东投票定于6月8日进行。执行董事长Michael Saylor近日在接受CoinDesk采访时表示，管理层可能会出售比特币、在股票交易价格超过资产净值1.22倍时发行额外MSTR普通股，或通过发行STRC筹集资金来满足股息支付义务，优先选择对比特币每股价值具有增值效应的举措。

竞争对手比特币国库公司Strive Asset Management对其永续优先证券SATA采取了不同策略，该证券一直紧密锚定在100美元面值附近，同时提供约13%的股息收益率。Strive还消除了通过收购Semler Scientific继承的所有债务，并宣布了SATA每日股息支付计划。过去三个月，Strive股价上涨约110%，而MSTR上涨12%，比特币上涨8%，这表明投资者可能正在奖励Strive更清洁的资产负债表和更高收益率的优先股结构。

MSTR于5月28日收于154.20美元，过去12个月下跌58%。根据最新披露，Strategy持有843,738枚比特币。CFO Kang表示，公司计划通过额外MSTR普通股销售和STRC优先股销售来重建现金储备，这一过程将使普通股股东再次处于融资机制的核心位置。

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