科技股十周暴涨44.6%，走势重现1998年风险模式

标普500科技板块在10周内飙升44.6%，创下自1990年以来最强涨幅，相对强弱指标（RSI）升至82，指数较200日移动均线高出28%。

BTIG首席技术策略师乔纳森·克林斯基表示："极端超买读数与估值泡沫的组合，历史上往往预示着显著的回撤。当恐惧消失、只剩FOMO（害怕错过）时，大幅反转的风险就会实质性上升。"

根据LSEG Datastream的数据，科技板块目前占标普500总市值的39.4%，超过了2000年互联网泡沫期间达到的35%峰值。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）跌至13，创下2026年最低水平，反映出市场对下行保护的需求已经蒸发。

广度数据则揭示了更为谨慎的一面：LPL Financial的亚当·特恩奎斯特指出，约60%的标普500成分股交易价格高于200日移动均线，低于历史上指数创新高时通常约73%的平均水平。标普500指数的表现已跑赢其等权重 counterpart，两者差距创下自1990年以来九周期间的最大纪录。

这种结构性分化之所以重要，是因为个股波动率的重新趋同——可能由伊朗停火或AI更广泛普及等利好消息触发——将很可能推动VIX走高，从而对股市涨势形成抑制。这一动态可能使市场更难消化今夏计划中的三大IPO：SpaceX、Anthropic和OpenAI，这三家公司合计目标估值约达3.75万亿美元。

10次历史案例中7次以回调告终

克林斯基的分析显示，当前RSI与200日均线的组合自1990年以来仅出现过10次。其中7次出现后40个交易日内，市场均进入盘整或下跌。最近一次发生在2024年6月；此前案例包括2020年8月和1999年12月——后者距离互联网泡沫破裂仅数月之遥。

以AI热潮对标互联网热潮的时间线——将2022年11月ChatGPT的发布类比为1994年12月Netscape的首次亮相——当前节点对应的是1998年7月。当月标志着标普500科技板块超过20%下跌的开始，跌势一直持续至1998年10月。

"七巨头"落后，科技板块普涨接棒

科技股涨势内部领导力收窄进一步加剧了担忧。自5月中旬以来，标普500科技板块整体上涨约7%，而所谓的"七巨头"——苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta Platforms和特斯拉——合计下跌2.3%。这一轮动表明，动能正从核心AI受益股向二线品种转移，历史上这通常标志着周期末期的行为。

涨势的持续并未受到市场基本忽略的逆风因素影响。布伦特原油在伊朗冲突升级的背景下交投于每桶98美元附近，同时10年期美国国债收益率上升，美元指数走强。芝加哥商品交易所（CME）数据显示，交易员认为美联储在年底前加息的可能性超过75%。据《华尔街日报》报道，截至周二，标普500指数连续九个交易日创收盘纪录新高，并首次突破7600点大关。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。