- 第一季度营收同比增长 9%，低于市场预期，而净利润增长 11%，符合预测。
- 受递延收入影响，游戏业务营收增速受限；中金公司分析师预计第二季度国内游戏收入将增长 12%。
- 公司正加大 AI 投入，开源其混元 3.0 大模型，并已部署于超过 130 种内部产品中。
腾讯控股有限公司 (00700.HK) 报告第一季度营收增长 9%，低于分析师预期，而净利润增长 11%，符合预期，公司正不断深化在人工智能领域的投资。
中金公司（CICC）分析师在一份研究报告中表示，这一结果表明公司核心业务的盈利能力具有韧性，为支持其 AI 雄心提供了充足的现金流。该行维持对该股的“跑赢行业”评级，目标价为 666 港元。
由于春节假期的时间关系，这家总部位于深圳的科技巨头部分游戏相关收入递延至后续季度，影响了营收增长。中金公司预测，第二季度国内游戏收入将反弹并同比增长 12%，海外游戏收入将增长 10%。第一季度，剔除新 AI 产品后的非国际财务报告准则（Non-IFRS）经营利润同比增长 17%。
目前的焦点在于腾讯能否在对基础 AI 模型进行重大长期投资的同时，保持其主要营收驱动力（游戏和社交媒体）的增长。公司近期开源了混元 3.0 大语言模型，并将其整合到 130 多种内部产品中，标志着其构建差异化生态系统的战略推进。
腾讯游戏部门作为全球最大的游戏业务部门，其长青款游戏的流水表现出公司所称的“可喜增长”。然而，收入确认的时点拖累了本季度的财务数据。
公司的音乐和娱乐子公司腾讯音乐娱乐集团 (NYSE: TME) 另行报告其第一季度营收增长 7.3%，这主要得益于演唱会和周边商品等非订阅服务收入增长了 28%。这凸显了腾讯生态系统内部在核心服务之外实现收入多元化的广泛战略。
展望未来，中金公司预计腾讯 2026 年第二季度的调整后经营利润和调整后净利润将分别同比增长 7% 和 9%。
腾讯混元 AI 模型的表现将是投资者关注的关键。公司旨在平衡实用性与成本效益，其更广泛的部署是防御阿里巴巴和字节跳动等竞争对手、巩固市场地位的关键战略。
第一季度业绩显示，腾讯的核心运营依然保持盈利，为其昂贵的 AI 开发提供了稳定的基础。投资者将密切关注第二季度报告，以期待游戏收入的预期反弹以及 AI 举措商业化的更多细节。
本文仅供参考，不构成投资建议。
