美国4月耐用品订单激增7.9%，核心资本品支出下降1.1%

飞机订单推动整体数据超预期，而核心资本品支出下降1.1%引发市场对企业投资的担忧。

美国4月耐用品订单环比激增7.9%，超过市场预期的4%两倍有余，但核心资本品订单的下滑暗示企业投资正在减弱。

美国商务部周四公布的数据显示，4月整体增幅为2024年7月录得9.9%以来的最大单月涨幅。扣除运输类项目后，订单环比增长1.1%，同样超过0.5%的预期。然而，扣除飞机项的非国防资本品订单——即企业设备支出的代理指标——环比下降1.1%，远低于经济学家此前预测的增长0.4%。

前月整体数据修正为增长0.8%。核心资本品订单在3月录得3.9%的强劲增长后，4月的逆转显得尤为突出。受整体数据超预期影响，美国国债收益率最初上升5个基点，10年期收益率升至4.38%，随后随着交易员消化资本支出疲软的数据而回落至4.35%。标普500指数基本持平。

喜忧参半的数据令美联储的政策路径更加复杂。强劲的整体数据表明经济仍具韧性，可能支持利率在更长时间内维持高位，而资本支出疲软则预示着企业谨慎情绪加剧，可能拖累经济增长。上一次核心资本品订单出现类似幅度的下滑——2025年10月下降1.5%——时，美联储在随后的会议上维持利率不变，理由是商业投资存在不确定性。

消费者驱动型需求与企业投资之间的分野已成为近期经济数据中反复出现的主题。耐用品订单衡量的是设计使用年限至少为三年的商品订单，是一个受飞机和国防设备等大额项目影响较大的波动性指标。运输设备是4月数据激增的主要推动力，但商务部并未立即披露完整的飞机订单细分数据。扣除运输类项目后1.1%的增幅更能反映制造业基础需求的真实状况，表明工厂部门的景气度好于整体数据波动所暗示的水平。

核心资本支出释放谨慎信号

扣除飞机项的非国防资本品订单环比下降1.1%，是三个月以来首次出现负值。此前3月录得3.9%的增幅曾令市场寄望企业投资在年初开局疲软后正在积蓄动能——今年一季度该指标月均增幅仅为0.5%。

最新数据出炉之际，美联储仍将基准利率维持在5.25%至5.5%的区间，自2023年7月以来未曾变动。根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市场预计美联储在6月17日至18日的会议上按兵不动的概率为62%，首次降息25个基点已被完全定价在9月。这份喜忧参半的耐用品订单报告不太可能显著改变这些概率。

对于政策制定者而言，4月报告并未提供清晰的指引。整体数据的超预期支撑了耐心观望的理由——经济尚未疲软到足以证明近期降息的合理性。但资本支出数据不及预期则强化了市场对借贷成本高企正在开始抑制企业支出的担忧，这种趋势最终可能波及就业和消费需求。

上一次核心资本品订单单月降幅超过1%是在2025年10月，当时1.5%的下跌预示了第四季度GDP增长低于趋势水平。如果4月的疲软态势持续，可能拖累第二季度GDP预估——亚特兰大联储的GDPNow模型目前追踪的增速为2.7%。

下一个重要数据点是定于6月11日公布的5月消费者价格指数（CPI），随后是美联储于6月18日做出的利率决定。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。