美国工厂活动创两年新高，ISM制造业PMI升至54

美国制造业以2022年5月以来最快速度扩张，ISM PMI于5月升至54，超出分析师预期。

美国制造业5月以两年多来最快速度扩张，供应管理协会（ISM）的采购经理人指数升至54，高于《华尔街日报》调查经济学家得出的53.2共识预期。读数高于50表明行业处于扩张状态，5月是工厂部门连续第五个月实现增长。

调查显示，ISM的新订单和生产分项指数当月均有所走强。标普全球的另一项指标也印证了这一趋势，其美国制造业PMI在5月录得55.1，略低于55.3的初值，但仍为2022年5月以来的最高水平。标普的调查显示，生产活动录得自4月以来最强劲的回升，表明制造业需求依然旺盛。

该数据表明，在经历了一段长时间的疲软之后，受国内需求强劲、库存重建以及《芯片法案》等产业政策推动的持续回流努力，制造业正在积聚动能。然而，ISM调查中的物价支付分项指数可能仍处高位——标普调查显示投入成本大幅上升，企业指出燃料、石油、金属和运输价格上涨。供应商交货时间连续第七个月延长，加剧了成本压力，这可能会压缩那些无法转嫁更高成本的制造商的利润率。

这一强于预期的读数使美联储的政策考量变得更加复杂。随着制造业活动加速且投入成本压力持续存在，近期降息的理由有所减弱。根据联邦基金期货的数据，与数据公布前相比，市场目前对9月降息的概率定价较低。报告发布后，交易员削减了降息押注，10年期美债收益率上涨4个基点至4.51%，美元指数兑主要货币小幅走高。标普500指数的工业板块在早盘交易中跑赢大盘，道琼斯运输平均指数亦上涨，因该数据强化了经济持续增长的预期。

ISM制造业PMI上一次超过54是在2022年5月，当时该指数为55.4，随后进入了17个月低于50的收缩区间，直至今年1月结束。这一时期恰逢美联储数十年来最激进的紧缩周期，政策制定者从2022年3月到2023年7月累计加息525个基点。相比之下，当前的扩张是在利率稳定的背景下展开的，联邦基金利率自去年12月最后一次降息以来一直维持在4.25%至4.50%之间。市场面临的问题是，这种制造业的强劲势头究竟代表着可持续的复苏，还是企业在潜在关税上调前补充库存所带来的暂时提振。

工厂部门走强与价格压力仍然高企之间的分化，为美联储营造了一个充满挑战的背景。尽管经济中商品端表现出韧性，但央行偏好的通胀指标——核心PCE平减指数——仍顽固地高于2%的目标。定于6月17日至18日举行的下一次美联储决策会议将备受关注，市场将密切关注委员会对经济动能的评估是否出现任何转变，尤其是在经济预测摘要和利率预期点阵图方面。

全球范围内，美国数据与其他地区的趋势形成鲜明对比。日本5月工厂增长放缓，成本压力飙升，au Jibun Bank日本制造业PMI较前月下滑。土耳其制造业接近企稳，其PMI升至49.8——仍处于收缩区间，但为2024年3月以来的最高水平，出口订单21个月来首次恢复增长。这种分化凸显了美国经济相较于其他主要制造业经济体的相对强势，这一因素使得美元兑多数发达市场货币保持买盘，并推动了利差扩大，有利于美元计价的资产。

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