美国初请失业金人数降至22.6万，劳动力市场韧性令美联储降息遥遥无期

上周初请失业金人数降至22.6万，延续了低裁员趋势，这让美联储有空间在更长时间内维持高利率。

美国劳动力市场上周再度展现出韧性，初请失业金人数降至22.6万，这一水平强化了美联储在整个夏季维持利率不变的立场。

"这些数据告诉我们，美国经济仍在产生足够的需求，使裁员水平保持在历史低位，"牛津经济研究院首席美国经济学家莎拉·米勒表示。"美联储有理由保持耐心。"

美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月13日当周的初请失业金人数较前一周的23万减少了4000人，略高于彭博调查中22.5万的中位数预期。用于平滑周度波动的四周移动均值上升4000人，至22.325万。作为仍在领取福利金人数指标的续请失业金人数，在截至6月6日当周增加2.4万人，至181万，略高于分析师预期。

此数据出炉之际，美联储正面临双重挑战：一个拒绝降温的劳动力市场，以及伊朗冲突引发的能源价格冲击，后者可能重新点燃通胀。随着5月非农就业人口增加17.2万人——超出所有经济学家的预期——投资者加大了对进一步加息的押注，推动利率敏感板块走低。美联储将于7月29日做出下一次利率决定，届时将检验央行能否在不令经济陷入衰退的情况下维持其紧缩倾向。

参保失业率维持在1.2%，这意味着绝大多数参保工人仍处于就业状态。然而，续请失业金人数的逐步攀升——从5月底的179.5万上升至目前的181万——值得关注。上一次续请失业金人数突破180万是在4月份，当时曾短暂触及182万，随后回落。如果这一趋势持续，可能表明失业者寻找新职位的时间正在延长，从历史上看，这种动态通常先于更广泛的招聘放缓。

能源冲击令美联储的决策更加复杂

伊朗冲突推高了原油价格，带来了美联储无法仅通过利率政策应对的供给侧成本压力。本周WTI原油交易价格接近每桶82美元，高于5月下旬冲突升级前的74美元。能源成本上升可能传导至核心通胀指标，而美联储正希望看到价格压力持续缓解的信号。劳动力市场的韧性与能源价格上涨的双重作用，已改变了利率预期：隔夜指数掉期目前对9月降息概率的定价，低于5月就业报告发布前的水平。

续请失业金人数对经济前景的启示

初请失业金人数下降与续请失业金人数上升之间的分歧，为政策制定者呈现了一个模糊的局面。初请失业金衡量的是新增裁员——这一数据仍然较低。续请失业金衡量的是失业持续时间，其上升表明再就业进程已经放缓。上一次出现类似的分歧是在2024年下半年，当时续请失业金人数连续三个月上升，最终美联储在12月降息25个基点。如果以史为鉴，美联储可能需要看到续请失业金人数企稳或下降后，才会释放任何政策松动的信号。

对投资者而言，局面十分清晰：一个在能源冲击下依然如此紧俏的劳动力市场，意味着降息选项被排除，风险资产反弹的门槛随之抬高。对美联储政策预期敏感的2年期美国国债收益率自5月非农报告以来已攀升8个基点。除非就业数据走软或能源冲击消退，否则利率上行的阻力最小路径仍将持续。

本文仅供参考，不构成投资建议。