美国货币供应量飙升至 22.7 万亿美元，引发资产泡沫担忧

美联储的数据显示，美国 M2 货币供应量已回升至 22.7 万亿美元。尽管央行维持着二十年来的最高利率水平，但人们仍担心大规模的流动性注入正在推升一场“万物泡沫”。

“当美联储谈论紧缩时，财政部却在通过签发支票向系统重新注入流动性，创造了一个矛盾的环境，”一家主要研究机构的资深经济学家表示。“投资者关注的是资金流向而非言论，而资金目前仍在流向风险资产。”

流动性的激增发生于多个资产类别触及或接近历史高点之际。标普 500 指数不断创下新纪录，比特币交易价格突破 80,000 美元，黄金价格维持在每盎司 4,700 美元上方。即便在美联储基金利率保持在 3.5% 以上的情况下，这一同步上涨依然在发生，而这一利率水平通常会抑制投机活动。

这种动态表明，尽管美联储实施了旨在抽离流动性的量化紧缩 (QT) 计划，但美国政府支出及随后的债务发行规模之大，已足以抵消其努力。这使得如果潜在流动性枯竭，市场将极易受到剧烈调整的影响，这使得持续的货币扩张成为当前估值的关键因素。

数据对比

M2 货币供应量包括现金、支票和储蓄存款以及货币市场基金，是衡量家庭和企业可用现金的广度指标。在 2022 年 4 月达到近 22.9 万亿美元的峰值后，该指标在 2023 年底下降至 20.7 万亿美元，随后再次攀升。目前的 22.7 万亿美元水平较 2020 年 1 月扩张了近 47%。

这种环境镜像了以往的泡沫时期。在 2000 年的互联网泡沫和 2007 年的房地产泡沫期间，即使美联储加息，M2 的增长也与资产价格的飙升相吻合。如今，科技股“七巨头”的估值超过 23 万亿美元，像英伟达 (NASDAQ:NVDA) 这样的公司市值出现爆炸式增长，这表明基本面正因流动性而被放大。

全球现象

货币供应量的扩张并不仅限于美国。根据中国人民银行的数据，截至 4 月底，中国的 M2 货币供应量同比增长 8.6%，达到 353.04 万亿元人民币。全球流动性的增加共同推高了全球资产价格。

投资者的核心问题在于美联储声称的政策与实际金融状况之间的分歧。2025 财年美国预算赤字超过 1.8 万亿美元，主要通过大量发行国债进行融资。这种财政主导意味着，当美联储从一扇门（QT）抽走流动性时，财政部正从另一扇门将其注入。

对于投资者而言，这暗示需要保持谨慎。流动性驱动的上涨可能非常脆弱，并高度依赖于持续的货币和财政扩张。关键在于不要恐慌，而应保持选择性，重点关注那些具有强劲现金流和定价能力、能够抵御潜在宏观环境转变的公司。

本文仅供参考，不构成投资建议。