疑似日本当局干预汇市 美元/日元逼近162后暴跌2%

日本当局周一可能出手干预汇市，推动日元从四十年来最弱水平大幅走高。

美元/日元周一暴涨逾2%，交易员称日本当局疑似在美元/日元自1986年以来首次突破162水平后进行了干预。汇率数据显示，该货币对从盘中高点161.90一度跌至158.50附近，其波动幅度和速度与日本2024年的干预行动如出一辙。

"波动的幅度和速度直接指向官方行动——这看起来像是通过日本央行账户进行的协调干预，"Edgen宏观策略师James Okafor表示。"这一模式与我们在2024年看到的情况一致，当时当局在口头警告未能阻止日元贬值后出手干预。"

此次干预突显了日本央行面临的政策困境。日本央行于2025年12月将政策利率上调至0.75%，但仍远低于美联储3.50%-3.75%的联邦基金利率。周一，10年期日本国债收益率为2.1%，接近1999年2月以来最高水平，而美日利差仍是十国集团中最阔之一。随着市场预期日本央行进一步收紧的空间有限，而美联储则暗示将长期按兵不动，维持日元疲势的收益率差距没有丝毫收窄的迹象。

利差仍主导走势

美元/日元的根本驱动因素仍是美日利率之间的鸿沟。美联储在2025年底连续三次降息25个基点，将联邦基金利率降至3.50%-3.75%，但主席鲍威尔已暗示将暂停行动，称央行"已做好观望的准备"。根据CME FedWatch数据，目前市场对2026年3月降息的概率定价为45%，低于2025年12月底的53%。

与此同时，日本央行于2025年12月将政策利率上调至0.75%，按照市场预期，该行可能在2026年底前再加息一次至1%。即便达到这一水平，日本的政策利率相对于全球其他经济体仍将深具宽松性。行长植田和男曾提及对实现中期通胀目标的信心增强，但首相高市早苗领导的政府倾向于财政扩张，且对重蹈1990年代扼杀增长的那些紧缩错误保持警惕。

摩根大通预计美元/日元到年底将升至164，首席策略师Junya Tanase认为日本实际利率持续为负，且日本央行激进收紧的空间有限。高盛预计，在当前利率条件下，该货币对2026年全年将保持在150以上，独立分析师的共识预期集中在151-157区间。三菱日联金融集团则持相反观点，认为2025年底的抛售相对于日本央行实际的政策风险而言过度，并预计随着市场重新评估对日本收紧政策的预期，汇价将出现回调。

干预上限再次受到考验

周一疑似干预行动是日本自2024年以来最重大的官方回应，当时当局花费约15万亿日元分多轮支持日元。2025年12月底，随着美元/日元逼近158，财务大臣Satsuki Katayama连续数日发出警告，一度将汇率推低至156以下，随后该货币对重拾升势。

162水平对政策制定者而言是全新的领域。日元疲软通过推高进口价格，在过去12个月中为日本通胀贡献了约0.3至0.5个百分点，这是日本央行和政府均曾指出的担忧。市场目前预计，汇率突破155时将出现更强烈的口头警告，而在158-160附近直接干预的可能性很高——在疑似干预发生前的周一交易时段中，这一门槛已被突破。

荷兰国际集团预计美元/日元在2026年将试探155-160区域，并警告称日本官员在汇率逼近160时很可能直接干预。该行预计日本央行2025年加息一次，2026年底可能再加息一次，将政策利率推至1%左右。技术模型显示支撑位在145-150附近，阻力位在160左右，春夏两季可能出现季节性波动。

对投资者而言，这一事件强化了采取灵活对冲策略的必要性。随着美债收益率下行——可能下降100至125个基点——日本投资者的对冲成本应有所下降，从而减轻国内投资者的负担。但鉴于干预风险居高不下且根本性的利差持续存在，2026年可能更青睐那些为更广泛结果分布做好准备、而非仅依赖近期趋势的交易者。

本文仅供参考，不构成投资建议。