大众汽车2025年利润率降至2.8%，关税与成本削减重塑业绩

大众汽车集团报告2025年营收约为3220亿欧元，营业利润率为2.8%，美国关税与重组成本侵蚀了近90亿欧元的利润。

"集团在地缘政治紧张、关税壁垒和激烈竞争的环境中稳住了阵脚，"监事会主席汉斯·迪特尔·珀奇在慕尼黑举行的第66届年度股东大会上表示。

营业利润从上年的水平降至约89亿欧元，管理层将下滑归因于约90亿欧元的一次性特殊项目与美国关税影响的叠加。汽车业务净现金流达到64亿欧元，高于公司目标；净流动性约为345亿欧元。董事会提议每股优先股派发5.26欧元股息。

这一业绩凸显了这家欧洲最大汽车制造商所面临转型的规模。大众计划到2030年在德国裁减5万个工作岗位，已从其欧洲和中国的生产网络中移除约200万辆产能，并力争到2030年实现每年60亿欧元的净节约——目前已实现10亿欧元。与此同时，首席执行官奥博穆将2025年描述为"行动之年"，指出各品牌将推出30款新车型，且纯电动汽车全球交付量增长三分之一。欧洲十大畅销电动车型中有五款来自大众集团。

奥博穆表示，美国关税带来了"巨大冲击"，直接和间接成本每年产生约50亿欧元的负面影响。他补充说，由于关税水平，从欧洲出口以及从墨西哥生产的产品已无法经济地运往美国。尽管面临逆风，奥博穆仍称美国是增长潜力最大的地区，并表示大众正在北卡罗来纳州推进Scout品牌工厂的建设，同时将评估奥迪产品的进一步本地化布局。

在中国，大众的"在中国，为中国"战略经过三年的调整后正逐步见效。该公司在合肥建立了德国以外最大的研发中心，将车辆开发时间缩短了30%，并将材料成本削减了多达50%。大众计划到2027年底在中国推出约30款新车型，涵盖纯电动汽车、插电式混合动力车和增程式车型。

2026年展望方面，公司目标营业销售回报率为4%至5.5%，汽车业务净现金流为30亿至60亿欧元，净流动性为320亿至340亿欧元。公司的2030年愿景目标是将营业销售回报率提升至8%至10%，净现金流超过汽车业务经营业绩的60%。

这一指引表明，管理层预计随着成本节约效应的累积以及新电动车型获得规模效应，利润率将逐步回升。投资者将关注美国本地化的推进速度以及在中国30款车型产品攻势的成功与否，将其视为利润率扩张的下一个催化剂。

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