智谱AI完成A股上市辅导，年内股价飙升1300%逼近IPO

智谱AI推进A股IPO之际，其GLM 5.2模型获得硅谷赞誉，港股年内飙升近1300%，进一步拉大与竞争对手MiniMax的领先优势。

"许多聪明人和AI业内人士表示，GLM-5.2是首个能与美国大型实验室公开AI模型匹敌且常胜一筹、毫无妥协的中国AI模型，"a16z普通合伙人Marc Andreessen今年6月在X上发文表示。

该公司于今年1月与MiniMax一同在港交所上市，随着资金轮动涌入该股，其市值大幅膨胀。根据福布斯数据，联合创始人兼董事长刘德兵目前以284亿美元的净资产位列中国第八大富豪。另一位联合创始人唐杰，清华大学AI教授，持有61亿美元财富。智谱于6月发布的GLM 5.2模型擅长长周期编程任务，公司宣称其在编程能力上优于OpenAI的GPT-5.5，仅略逊于Anthropic的Claude Opus 4.8。

A股上市将使智谱通过独立于港股融资渠道的方式，接触中国内地投资者，在与MiniMax、DeepSeek及全球对手的竞争中进一步夯实资本基础。根据美银证券数据，智谱的远期市销率为52倍，而MiniMax为19倍——这一溢价反映了其更快的营收增长和更强的企业客户覆盖。

公司披露的辅导工作完成，标志着其在中国A股市场首次公开发行的程序性里程碑。上市申请的具体时间表及预期募资规模尚未公布。

智谱的崛起与MiniMax形成鲜明对比。后者自3月以来市值蒸发390亿美元，且本周将迎来锁定期到期，约有1.535亿股额外股份可上市交易。据福布斯估算，MiniMax创始人闫俊杰的净资产已从126亿美元的峰值缩水至33亿美元。

"我们尚未看到MiniMax证明其对DeepSeek和GLM的优势，"驻新加坡的DZT Research研究主管Ke Yan在6月的一份报告中写道。"鉴于模型尚未得到验证，加之锁定期供应即将到来，我们对这只股票持看空态度。"

智谱本周也面临自身的锁定期到期——约2570万股股份将于周二解禁上市交易。但根据86Research分析师Charlie Chai的说法，由于其大量IPO前投资者持有12个月锁定期，智谱超过90%的已上市股份要到明年1月才能自由交易。

该公司去年因国家安全理由被列入美国贸易黑名单，但这并未减缓其技术进展或投资者热情。唐杰近日在X上表示，中国模型"用不了那么久"就能赶上美国最先进的水平。

对投资者而言，智谱的A股IPO既是机遇也是风险。内地上市可能释放来自中国国内基金管理公司的额外需求，这些基金目前对港股AI股票的投资渠道有限。但其溢价估值——52倍远期市销率——在AI模型竞争日益激烈的市场中，几乎没有留下执行失误的余地。

本文仅供参考，不构成投资建议。