Edgen Stock·Dec 09 2025, 06:59主要科技公司正在调整人工智能硬件的会计规则，延长折旧期限以降低即期成本。此举正值人工智能投资的企业债务创历史新高之际，引发了投资者的担忧，并与之前的科技泡沫进行了比较。
主要科技公司正在进行重大的会计转变，延长其人工智能（AI）资产的折旧年限。这一变化降低了年度运营费用并提高了短期利润，而与此同时，这些公司正在承担创纪录的债务水平，以资助前所未有的人工智能基础设施建设。这种做法正受到投资者和经济学家的审视，他们对财务透明度以及如果人工智能盈利能力未能达到预期可能带来的系统性风险表示担忧。
问题的核心在于折旧的会计原则——即在资产的“使用寿命”内分配其成本的过程。通过延长昂贵人工智能硬件（例如英伟达GPU）的估计寿命，公司每个季度可以报告较低的折旧费用。虽然这提高了短期每股收益，但也引发了关于会计是否反映经济现实的问题。考虑到人工智能领域技术淘汰的快速步伐，较短的寿命可能更合适。随着人工智能基础设施的资本支出达到数千亿美元，此类会计决策对财务报表和投资者对盈利能力的看法产生重大影响。
延长折旧期限的直接市场影响是企业盈利能力的表面提升。然而，这一策略带来了重大的未来风险。如果人工智能硬件的淘汰速度快于延长的折旧期限所考虑的，公司可能被迫进行突然的、大量的减记，从而对未来收益产生负面影响。这种风险因市场高度集中于“七巨头”股票——苹果、微软、亚马逊、Alphabet、Meta、英伟达和特斯拉——而放大，这些公司现在占据了标普500指数价值的三分之一以上。这几家公司的财务报告对市场指数和投资者养老基金具有不成比例的影响。
金融专家对风险的严重程度看法不一。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪发出了直接警告，指出人工智能公司的借贷“应该作为对金融系统和更广泛经济日益增长的潜在威胁受到关注”。他强调了与21世纪初互联网泡沫破裂的一个关键区别：
“今年所有科技公司的发行量……已经超过了Y2K时期。”
赞迪认为，与主要是一次股权事件的互联网泡沫破裂不同，当前的人工智能热潮主要由债务融资，增加了其系统性损害的潜力。相反，牛津经济研究院股票策略主管丹尼尔·格罗斯维诺认为风险并非“迫在眉睫”，并指出科技巨头拥有健康的资产负债表。英伟达首席执行官黄仁勋也驳斥了泡沫担忧，称：“从我们的角度来看，我们看到的情况非常不同。”
当前的人工智能投资周期与互联网泡沫有相似之处，当时新基础设施的大规模资本支出超过了短期收入生成。然而，一个关键的区别是主要投资者的市场地位。与20世纪90年代末的投机性初创公司不同，今天的人工智能领导者是像微软和Alphabet这样成熟且盈利能力强的公司。
主要担忧仍然是投资的巨大规模，预计到2030年将达到7万亿美元，以及用于融资的前所未有的企业债务水平。虽然互联网的崩溃对股权投资者来说是痛苦的，但潜在的人工智能低迷可能会产生更广泛的后果，由于全球最大公司之间复杂的相互投资和债务义务网络，有可能影响全球股票和信贷市场。