Edgen Stock·Oct 17 2025, 16:10美国铝业公司正面临美国铝关税升级带来的巨大财务压力，这严重影响了其近期财务表现。作为回应，该公司已实施战略性销售转移，并继续展现出强劲的财务状况，若关税条件发生变化，它有望成为一个潜在的价值机会。
美国铝业公司 (NYSE: AA) 在美国政府对铝征收更高关税后，面临巨大的财务逆风。美国《232条款》对铝的关税从25%提高到50%，于6月4日生效，仅上季度就对美国铝业的铝业务调整后EBITDA造成了9500万美元的影响。铝业务调整后EBITDA的下降主要是由关税驱动的，关税的影响盖过了价格组合改善和销量增加带来的部分抵消。虽然金属价格下跌和不利的汇率也起到了一定作用，但这些影响在很大程度上被氧化铝成本的降低所抵消。
为应对关税升级，自2025年3月以来，美国铝业已主动将超过10万公吨原定销往美国市场的加拿大金属转移至非美国客户。这一战略转移，相当于美国季度进口量的约16%，已看到大量产品运往欧洲市场，其中包括4月份运往荷兰的11800吨和5月份运往意大利的25500吨，这标志着与历史水平相比的显著增长，并凸显了新贸易走廊的出现。这种转移强调了该公司为减轻关税对其加拿大业务的不利影响所做的努力，加拿大业务历来向美国市场供货。
对加拿大生产商的财务影响仍然巨大。根据美国铝业首席执行官William Oplinger的说法，加拿大生产商需要每磅70-75美分（或每吨1540-1650美元）的溢价，以支付美国货运的关税成本和运输费用。尽管2025年中期中西部溢价显著上升至每磅68美分（1月份为24美分），但仍不足以完全抵消这些增加的成本。关税还促使美国铝业暂停了魁北克的所有增长项目，这表明其加拿大业务的长期战略方针发生了转变。
美国关税正在从根本上重塑全球铝贸易格局，2025年上半年美国原铝进口下降2%。虽然第一季度交易商在关税上调前抢先发货，进口量强劲，但从4月起销量显著放缓。这一转变加剧了全球铝市场的波动性，铝期货交易价格为每吨2557.50美元，反映出市场对未来供应链和生产调整的持续不确定性。
尽管面临即时财务压力，美国铝业仍展现出潜在的财务韧性，保持15亿美元的强大流动性，并产生约为其资本支出四倍的经营现金流。这种强劲的现金产生能力和保守的资产负债表头寸为应对当前关税引起的波动提供了缓冲。
分析师指出，美国铝业股票以有吸引力的企业价值与EBITDA比率（EV/EBITDA）3.61-3.87进行交易。虽然当前2025年第三季度EBITDA估计至少为5.07亿美元，但预测显示，如果取消关税，潜在的2026年EBITDA可能达到21.69亿至25.28亿美元。这种潜在的上行空间激发了分析师的乐观情绪，一些分析师预测，如果市场条件改善并取消关税，美国铝业股票有43%的上涨潜力，目标价为每股45美元。
高盛在其2025年6月报告中，将2025年下半年的铝价预测上调140美元至每公吨2280美元，理由是市场盈余小于预期。然而，该银行预计2026年初价格将下跌，预测2026年平均为2230美元，2027年为2500美元，低于此前预期。这一修正后的展望是基于全球贸易紧张局势影响不那么严重，导致2025年全球铝需求增长预测上调至1.8%。反之，预计印度尼西亚新冶炼厂（预计2026年中期投入运营）的强劲生产将导致2026年出现100万吨的盈余，这是自2020年以来最大的盈余。成本通缩，特别是在氧化铝和能源价格方面，也预计在2026年对铝价构成下行压力。
为了进一步巩固对国内供应链完整性的关注，美国铝业协会于2025年10月提出对某些类型的废铝实施全面的出口限制。这些措施，包括立即禁止向北美以外出口废旧饮料罐（UBCs），旨在为国内使用保留高质量的可回收材料。这一举措补充了现有的进口关税，作为振兴国内铝生产和确保北美内部安全、自给自足供应链的更广泛战略的一部分。这种综合方法有望为该地区制造业回流创造更强的激励。
美国铝业公司和更广泛的铝市场的发展轨迹仍然与美国贸易政策密切相关。当前铝关税的潜在取消或削减将成为美国铝业的重大催化剂，推动其股价大幅上涨并改善其财务状况。相反，这些关税的持续存在将继续重塑全球铝贸易流和供应链，要求主要参与者不断进行战略调整。需要关注的关键因素包括美国未来关于关税和出口限制的政策决定、全球铝供需动态，以及美国铝业等公司在应对这些不断变化的贸易环境方面的有效性。进口关税和拟议的出口限制的协调策略表明，长期致力于更本地化和安全的北美金属生态系统，这可能会对国际废品市场和全球下游制造商的竞争地位产生连锁反应。