Edgen Stock·Oct 16 2025, 09:00涵盖私募股权和私募信贷基金的另类资产管理公司股票自9月下旬以来经历了显著的全行业抛售，下跌了15-20%。在此次低迷中，奥本海默将阿瑞斯管理公司 (ARES) 的评级上调至“跑赢大盘”，理由是估值具有吸引力的切入点。更广泛的市场波动受到宏观经济不确定性和私募信贷领域特定事件的影响，尽管分析师强调了这些事件对传统金融中介机构与另类金融中介机构影响的关键区别。
U.S. 另类资产管理公司自9月下旬以来经历了显著的全行业下滑，私募股权和私募信贷基金管理公司的股票下跌了15%至20%。这种广泛的市场调整促使奥本海默将阿瑞斯管理公司 (ARES) 的评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，并设定了180美元的新目标价。
阿瑞斯管理公司的评级上调是在金融股大幅抛售后进行的，金融股将其平均相对倍数从2025年1月的165%重置为108%，奥本海默认为这为ARES提供了一个有吸引力的买入机会。截至近期交易，ARES盘前下跌约0.51%至142.90美元，年初至今已累计下跌约19%。同样，另一家另类资产管理公司汉密尔顿巷 (HLNE) 年初至今也下跌了17%。
导致另类资产管理行业受到16.3%影响的突然而无差别的抛售的直接原因，似乎是私募信贷领域的一系列破产事件。奥本海默分析师Chris Kotowski和John Coffey指出，汽车贷款公司Tricolor和汽车零部件制造商First Brands的失败，以及随后的教育软件公司Anthology的失败是催化剂。这些事件被广泛报道为私募信贷领域过度扩张的警示故事。
然而，Kotowski和Coffey认为，市场正在“将其对传统金融中介机构的经验外推到另类资产管理领域”。他们强调了一个关键区别：传统金融中介机构直接承担资本损失和流动性不足，而对于另类资产管理公司而言，这些损失主要由基金投资者承担。对资产管理公司本身的影响，就基金业绩而言，通常会在数年后才会显现，并且会不成比例地影响那些不太成功的管理公司。这表明，当前的市场反应可能夸大了对像阿瑞斯这样的另类资产管理公司的直接风险。
另类资产管理行业的回落并非孤立现象，而是与2025年全年市场不确定性增加的更广泛背景密切相关。这种不确定性源于不断变化的财政、关税和货币政策，以及普遍的经济增长担忧。尽管传统资产管理公司在6月中旬之前平均下跌了6%，但另类资产管理公司在同一时期经历了更显著的平均下跌13%。
尽管存在这种波动，但大多数另类管理公司的管理费率基本保持稳定。这种韧性归因于其产品的长期性以及相对缺乏显著的费用竞争。虽然另类管理公司的有机增长在2022-2023年期间放缓，但2024年的筹资收益和部署增加促进了业绩改善。然而，随着政策和经济不确定性加剧限制了新部署，预计2025年将带来进一步的阻力。
美国股市整体表现波动，标准普尔500指数在9月份录得超过3.5%的涨幅。与此同时，10月份标准普尔全球投资经理指数 (IMI) 调查显示，风险情绪和市场业绩预期均出现回升，风险偏好指数自7月份以来首次回到正区间，达到+4%。值得注意的是，金融板块在美国股票投资者中重新夺回了看涨情绪的首位。
阿瑞斯管理公司市值约为315.2亿美元，展现出复杂的财务状况。其信贷集团是主要的收入来源。尽管其估值指标，包括市盈率 (P/E) 83.02、市销率 (P/S) 6.24和市净率 (P/B) 10.86，表明其交易溢价，但技术指标显示相对强弱指数 (RSI) 为25.22，表明该股票目前处于超卖状态。财务上，阿瑞斯过去三年的收入增长率为**-5.7%，但保持了17.4%的稳健营业利润率和54.43%的毛利率。其Piotroski F-Score为7**，表明财务状况良好，Beneish M-Score为**-2.89**，表明盈利操纵的可能性很低。
展望未来，金融市场将继续密切关注美联储在利率和通胀方面的立场。目前的预测表明，到2027年底，联邦基金利率区间为2.25%-2.50%，较2025年5月的**4.25%-4.50%**显著下降。然而，关税和政府项目削减等政策可能导致通胀飙升，这仍然令人担忧。此外，关于市场流动性下降和实际经济不确定性上升（包括滞胀和利率）的警告可能会继续影响私募股权股票的表现，这些股票历史上曾表现出在更广泛市场之前对这些因素的敏感性。