Edgen Stock·Oct 08 2025, 13:54阿斯利康股价上周显著上涨，主要受英国和美国战略投资转变以及不断变化的政府药品政策的共同推动。这在一个复杂的监管环境中引发了关于公司估值的辩论。
阿斯利康公司 (AZN) 股价上周大幅上涨 14.3%，使其年初至今的涨幅达到 20.2%。这一上涨主要归因于这家英瑞制药巨头投资策略的重新调整，特别是为了应对英国和美国政府政策的变化。市场反应表明，在这些战略和监管发展中，公司财务前景正在被重新评估。
阿斯利康 最近缩减或暂停了在英国的重大投资，包括剑桥研究基地计划中的 2 亿英镑扩建项目以及利物浦疫苗基地 4.5 亿英镑的改造项目。这些决定是在与英国政府就药品定价和财政支持减少的持续争议之后做出的，这促使制药公司重新评估其在英国的承诺，成为更广泛趋势的一部分。
形成鲜明对比的是，该公司正在加紧关注美国市场，该市场占其总销售额的近一半。在美国政府对制药投资的压力日益增大的情况下，阿斯利康 公布了到 2030 年在美国进行 500 亿美元巨额投资的计划。这一战略转向被视为减轻潜在关税影响并在关键市场巩固其地位的措施。该公司还打算将其纽约上市地位提升至与其主要伦敦上市地位相同的水平，尽管它声明其总部和主要上市地仍将留在英国。该公司任职已久的首席执行官帕斯卡尔·索里奥特爵士公开表达了对英国监管环境以及其拒绝某些创新药物的不满。
近期股价上涨加剧了围绕 阿斯利康 真实估值的讨论。折现现金流 (DCF) 分析预测该公司的内在价值为每股 239.10 美元，表明较当前市场价格可能存在 46.5% 的折扣，这表明该股票可能被严重低估。然而，其他估值指标呈现出更复杂的图景。该公司目前的市盈率 (P/E) 为 32.1 倍，与 Simply Wall St 专有的“公平比率”33.3 倍（该比率纳入了增长和风险因素）非常接近，表明按此特定指标衡量，估值公平。反之，与行业同行相比，阿斯利康 的市盈率相对于同行平均 16.3 倍而言显得昂贵。同样，其远期市盈率（估计在 18 倍至 20 倍之间，或另一数据显示为 15.20 倍）超过了 辉瑞 (~8.3 倍) 和 诺华 (~12.7 倍)。同时，其企业价值/息税折旧摊销前利润 (EV/EBITDA) 为 9.45，低于其五年平均 12.19，但仍优于 辉瑞的 7.47，而落后于 诺华的 11.16。
阿斯利康 的长期增长前景仍然由强大的研发 (R&D) 产品线和清晰的战略愿景支撑。该公司的研发战略侧重于变革性疗法，包括抗体药物偶联物 (ADC)、放射性偶联物和基因疗法。它旨在到 2030 年推出 20 种新药，由 196 个研发项目支持，其中 19 个新分子实体 (NME) 处于后期开发阶段。值得注意的是，其中七个 NME 预计将在 2025 年公布 III 期临床数据。
肿瘤学仍然是公司收入的基石，贡献了总收入的 43%，泰瑞沙 (Tagrisso)、英飞凡 (Imfinzi) 和 赫赛汀 (Enhertu) 等旗舰药物的专利保护期延长至 2030 年代。阿斯利康 还在多元化发展到肥胖症治疗和基因疗法等高增长领域。管理层重申了实现约 35% 营业利润率的目标以及到 2030 年实现 800 亿美元收入的宏伟目标，高盛 (Goldman Sachs) 认为这一目标越来越清晰。
尽管势头积极，阿斯利康 仍在复杂的监管环境中前行。围绕新的美国关税和正在进行的关于医疗保险药品定价的政治讨论带来了不确定性。高盛分析师认为潜在的药品关税影响有限，前提是它们根据转让价格计算，并且考虑到公司在分离供应链方面的努力，但《降低通胀法案 (IRA)》和医疗保险 D 部分计划重新设计的影响预计将在 2025 年影响总收入“几个百分点”。公司还强调了其对创新的承诺，其管理层倡导增加欧洲国家的医疗保健预算以支持更高的药品价格。这些政策领域未来的发展对于塑造 阿斯利康 未来几个季度的发展轨迹至关重要。