Edgen Stock·Nov 21 2025, 20:19Bill Ackman警告称，加密货币市场的强制清算正在拖累房利美和房地美的股票，原因在于共同的投资者基础。与此同时，FHFA指示这两家住房巨头考虑将加密货币作为抵押贷款储备，从而产生了复杂的新风险。
监管指令和市场观察的融合，使美国住房金融巨头房利美和房地美置于涉及加密货币市场的新、复杂风险分析的中心。投资者Bill Ackman公开警告称，数字资产领域的动荡正因共同投资者基础的强制清算而对这些政府支持企业（GSEs）的股票造成下行压力。这一警告发出之际，**联邦住房金融局（FHFA）**已强制要求GSEs制定将加密货币作为抵押贷款储备潜在资产的提案，这标志着传统住房金融与波动性加密货币行业之间更深（尽管不确定）的纠缠。
两个独立但相关的事件正在塑造这一叙事。首先，潘兴广场资本管理公司的创始人Bill Ackman识别出导致房利美和房地美近期股价下跌的非基本面因素。他认为，一部分投资者同时持有加密货币和GSE股票。由于加密货币市场的波动引发追加保证金通知和强制抛售，这些投资者被迫清算其他资产，包括其持有的GSE股票，以弥补其头寸。这产生了蔓延效应，住房巨头的股价受到完全独立的、不受监管的资产类别抛售的影响。
其次，在2025年6月25日签署的指令中，FHFA命令房利美和房地美提交正式提案，考虑将加密货币作为其单户抵押贷款风险评估中的储备资产。至关重要的是，该指令规定不要求将加密货币转换为美元。这一监管推动迫使这些机构正式评估如何将数字资产直接纳入其风险框架。
正如Ackman所强调的，直接影响是为GSE股票引入了新的波动向量。投资者现在必须考虑来自加密货币市场的风险，这些风险与美国住房市场的潜在表现无关。这种隐藏的关联使股东的风险建模复杂化。
长期来看，FHFA的指令可能产生系统性影响。通过正式批准加密货币作为抵押贷款承销的潜在储备资产，美国住房金融系统将直接暴露于数字资产众所周知的波动性。尽管FHFA规定GSEs必须考虑“额外的风险缓解措施”和“市场波动调整”，但此类控制的框架尚未定义，这带来了显著的不确定性。此举代表了对加密货币的潜在机构性接纳，但也标志着住房市场稳定性和数字货币投机性之间的正式联系。
Bill Ackman通过指出相关的股东基础阐明了核心问题。他的分析表明，此次抛售并非反映GSEs的内在价值，而是由外部金融困境驱动的技术性市场现象。
“加密货币市场的强制清算正在导致房利美和房地美的股票抛售。这种关联隐藏在股东基础中，一些投资者同时持有加密货币和这两家政府支持企业的股票。”
与此同时，FHFA的指令引起了立法者的审查。参议员们对该过程缺乏透明度表示担忧，质疑该机构如何评估风险和收益，以及在批准房利美和房地美的任何提案之前，它计划如何收集利益相关者的反馈。
这种情况凸显了将数字资产整合到传统金融系统（TradFi）中的成长之痛。一方面，FHFA等监管机构开始探索在高度监管领域采用加密货币的途径。另一方面，像Ackman这样的市场专家正在指出跨市场蔓延的即时、现实世界后果。房利美和房地美的案例是随着曾经独立的加密货币和传统金融世界持续融合而出现的意外风险的关键案例研究。尽管Ackman历来看好GSEs的长期前景，但他最近的警告强调了投资者和监管机构现在必须面对的一个新的、强烈的风险因素。