Edgen Stock·Dec 08 2025, 14:33国际清算银行（BIS）发出警告，称黄金和美国股市已进入“泡沫区”，由散户投资者活动驱动。这标志着50年来，这两种资产首次进入相关的“爆炸性”阶段，引发了对市场急剧调整的担忧。
国际清算银行（BIS）已发出重要警告，指出黄金和美国股市均呈现出泡沫般的特征，主要由散户投资者驱动。据国际清算银行称，这两种传统上不相关的资产同时飙升，在半个世纪以来首次将其推入“爆炸区”。尽管散户热情，特别是来自中国的热情是一个促成因素，但此次上涨的背后是更结构性的力量。其中包括全球各国央行积极购买黄金以实现储备多元化，以及市场普遍预期美联储将放松货币政策。这引发了专家之间的争论：市场正在见证一场由散户驱动的投机泡沫，还是全球资产配置的根本性范式转变？
国际清算银行警告的核心是市场行为中的历史性异常。自9月初以来，黄金价格已上涨约20%，与股票等高风险资产同步上涨。这种行为与黄金作为避险资产的长期作用形成鲜明对比，黄金通常在股票和其他风险资产下跌时升值。国际清算银行报告强调，这两种资产类别同时迅速升值，在过去50年中前所未有，将其置于该机构所称的“爆炸区”。这种同步运动表明，高流动性和投机狂热等共同因素正在超越传统的资产类别基本面，增加了系统性风险。
国际清算银行分析的主要影响是两种市场都存在“急剧快速调整”的风险。黄金和股票同时下跌将抵消投资者依赖黄金获得的多元化收益。此类事件可能引发连锁反应，影响更广泛的市场稳定性，因为用黄金对冲的投资组合将遭受两方面的损失。这种现象也对相关资产产生溢出效应，例如白银，其涨幅甚至更为显著，盘中触及每盎司近60美元的历史新高，年初至今涨幅接近100%。
专家对此事的看法明显存在分歧。
由国际清算银行提出的一种观点认为，这种现象主要是由散户投资者驱动的投机过度所致。这种观点认为，市场情绪已脱离经济基本面，形成了脆弱的泡沫状条件，极易崩溃。
相反，来自路透社 Breakingviews 和资产管理公司 Sprott 等来源的分析认为，此次上涨是一种理性的“范式转变”。这一阵营认为，此次飆升是對宏觀經濟和地緣政治強大力量匯合的合理反應。主要論點包括：
- 央行去风险化： 2022年俄罗斯外汇储备被查封促使新兴市场央行战略性转向“不受制裁”的资产。官方部门的购买量已连续三年每年超过1000吨。
- 中国投资者避险： 中国的通缩危机，由房地产泡沫破裂引发，估计抹去了18万亿美元的家庭财富，这促使散户投资者和**中国人民银行（PBoC）**将黄金作为保值工具。
- 财政主导和货币贬值： Sprott 指出，美联储近期结束量化紧缩并转向恢复流动性支持（一种“准量化宽松”）是对融资压力和公共债务上升的反应。这被视为对黄金的结构性利好，因为它推动了针对法定货币的“贬值交易”。
当前黄金的市场动态远远超出了简单的价格图表，预示着全球金融秩序可能正在重新调整。各国央行持续大规模积累黄金，代表着它们正在实质性地努力实现储备多元化，摆脱美元，挑战其作为世界主要储备货币的长期地位。这种趋势因传统投资组合策略的崩溃而进一步加剧。正如道富环球投资管理公司所指出的，在压力时期股票和债券之间日益增强的正相关性削弱了经典60/40投资组合的对冲特性，使黄金成为更关键的多元化工具。尽管国际清算银行指出了散户投机的危险，但数据表明，这是一个多方面的运动，包括各国央行的战略决策以及面临严重国内经济动荡的投资者进行的理性资本保护。